“對(duì)賭協(xié)議”在我國(guó)企業(yè)私募股權(quán)融資應(yīng)用中的研究——以蒙牛、永樂(lè)和徐工為例.pdf

1、對(duì)賭協(xié)議(亦稱價(jià)值調(diào)整機(jī)制)是國(guó)外投資尤其是私募股權(quán)投資中非常普遍的技術(shù)環(huán)節(jié)。投、融資雙方由于處于信息不對(duì)稱的位置,均不可能100％準(zhǔn)確地估計(jì)到企業(yè)未來(lái)的發(fā)展,因此投資方時(shí)常傾向于通過(guò)簽訂可在未來(lái)根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行估值調(diào)整的協(xié)議來(lái)保障投資回報(bào)率、降低風(fēng)險(xiǎn)。及時(shí)總結(jié)和思考對(duì)賭協(xié)議相關(guān)案例,將有助于促進(jìn)我國(guó)企業(yè)私募股權(quán)融資的健康發(fā)展。然而,由于我國(guó)私募行業(yè)在發(fā)展和技術(shù)水平上的落后以及行業(yè)對(duì)投資技術(shù)性的保密,再加上對(duì)賭協(xié)議跨越周期長(zhǎng)、實(shí)踐性強(qiáng),

2、使得目前國(guó)內(nèi)外研究成果較少,研究總體處于探索階段。
　　 本文以整理和完善對(duì)賭協(xié)議的理論知識(shí)為起點(diǎn),選取了在私募股權(quán)融資中應(yīng)用對(duì)賭協(xié)議的三種主要類型企業(yè)進(jìn)行深入研究。在比較各案例企業(yè)的對(duì)賭動(dòng)因、對(duì)賭條款實(shí)質(zhì)、特征的同時(shí),通過(guò)對(duì)賭前后相關(guān)的財(cái)務(wù)和市場(chǎng)表現(xiàn)比較分析各案例企業(yè)私募股權(quán)融資中應(yīng)用對(duì)賭帶來(lái)的影響、成敗因?yàn)橐约疤岢銎渲兄档盟伎己吞接懙年P(guān)鍵問(wèn)題。
　　 本文認(rèn)為,對(duì)賭協(xié)議的融資前利弊權(quán)衡、能產(chǎn)生激勵(lì)約束效用的賭注設(shè)置、