私募股權投資中的對賭協(xié)議研究.pdf

1、對賭協(xié)議，是私募股權投資領域中慣常使用的金融工具之一，英文直譯為估值調整機制。在西方資本投資中，幾乎每一筆融資案例都會用到估值調整機制，投資方和融資方不能完全確定融資公司未來的盈利前景，因此雙方為了消除分歧，促成交易，往往約定根據(jù)未來業(yè)績情況對彼此權利義務加以調整。與國外資本市場相比，中國的資本市場尚不發(fā)達，企業(yè)突破資本瓶頸面臨很多困難，因而私募股權投資在我國有巨大的發(fā)展?jié)摿Γ覈晌磳€協(xié)議進行明確規(guī)定，因此在我國對賭協(xié)議的適用

2、仍然存在諸多爭議。
　　本文通過對著名的對賭第一案“海富案”、“蒙牛與摩根對賭”成功案例、“飛鶴與紅杉對賭”失敗案例進行回顧，從經(jīng)濟學、法學雙重角度確定了對賭協(xié)議在我國存在的必要性。
　　并針對現(xiàn)今在理論與實踐領域關于對賭主體的爭論，筆者認為對賭協(xié)議的主體和權利義務承受人均應當是融資企業(yè)的控股股東或實際控制人，這樣才最具有合理性，保證對賭協(xié)議可履行性。
　　對賭協(xié)議的法律屬性一直在理論界與實踐領域爭論不休，通過與相近似

3、合同的比較，筆者認為對賭協(xié)議屬于射幸合同，其存在具有合法性。
　　對賭協(xié)議的相關制度，如優(yōu)先股制度、IPO退出機制與我國現(xiàn)有的法律規(guī)定存在法律沖突，本文對其內容以及與我國法律相沖突的部分進行分析，以便從宏觀、微觀兩方面制定風險防范措施，宏觀上的風險防范措施主要包括確立對賭協(xié)議有名合同的地位，方便我國合同法進行規(guī)范；設立離岸公司，規(guī)避風險；微觀上分別從投資方、融資方各自的角度制定防范措施。以期發(fā)揮對賭協(xié)議最大的積極作用，促進我國經(jīng)濟