跨境資金流動預(yù)警機制與金融宏觀調(diào)控研究.pdf

1、跨境資金流動、監(jiān)測和預(yù)警及根據(jù)預(yù)警指示作出的金融調(diào)控政策的研究對深化外匯管理體制改革,完善結(jié)售匯制度和跨境資金監(jiān)管,推進資本項目可自由兌換,開拓外匯儲備使用的合理性具有重要的意義。
　　 “熱錢”(國際游資)是跨境資金監(jiān)測、預(yù)警的重要組成部分,是關(guān)系我國資本市場和貨幣市場穩(wěn)定的重要的經(jīng)濟因素,但是“熱錢”進入我國金融市場的形式多樣性和靈活性而造成監(jiān)測不準(zhǔn)確,難以估量和預(yù)警。本文根據(jù)“熱錢”波動性特點,結(jié)合我國國際收支賬戶項目中穩(wěn)

2、定性因素,得出監(jiān)測“熱錢”規(guī)模的主要指標(biāo)是:貿(mào)易順差、直接投資凈流入、投資收益、境外上市融資調(diào)回、外匯儲備增量等。根據(jù)該規(guī)模模型計算出各年的“熱錢”規(guī)模,然后用該規(guī)模數(shù)據(jù)與GDP、外匯儲備、IIP比較,然后通過方差分析得出“熱錢”得分模型,根據(jù)得分和波動率大小算出預(yù)警區(qū)間,依據(jù)該預(yù)警區(qū)間進行實時預(yù)警。
　　 外債預(yù)警指標(biāo)主要是償債率、負(fù)債率、債務(wù)率、外債流出和短期占比,本文通過這幾個指標(biāo)做方差分析,估算得分模型,然后根據(jù)得分和波

3、動性特點計算區(qū)間值,通過該區(qū)間進行實時監(jiān)控與預(yù)警,根據(jù)預(yù)警指示提出金融調(diào)控政策。
　　 跨境資金流動的國際收支賬戶中,經(jīng)常項目和資本項目下的監(jiān)測與預(yù)警,是經(jīng)常項目和資本項目下各個指標(biāo)預(yù)警的主要部分。本文分別建立了經(jīng)常項目資金流動監(jiān)測與預(yù)警和資本項目資金流動監(jiān)測、預(yù)警機制。通過這些監(jiān)測、預(yù)警體系,對各個指標(biāo)進行實時預(yù)警指示,根據(jù)預(yù)警指示提出金融調(diào)控政策建議。
　　 本文通過監(jiān)測體系、預(yù)警體系和調(diào)控體系的研究,得出“熱錢”預(yù)

4、警得分模型、外債預(yù)警得分模型、經(jīng)常項目下資金流動預(yù)警模型和資本項目下資金流動預(yù)警模型。通過各年數(shù)據(jù)檢驗發(fā)現(xiàn)預(yù)警模型與歷年的經(jīng)濟因素具有極大的吻合性。以“熱錢”為例,2006年“熱錢”預(yù)警過少,熱錢外流,股票市場價格指數(shù)下降;2009年“熱錢”預(yù)警指示偏多,熱錢流入,本年股票市場價格指數(shù)上升。
　　 通過跨境資金流動監(jiān)測、預(yù)警結(jié)果,結(jié)合我國實際情況,論證了跨境資金流動的金融調(diào)控政策主要有:利率政策、匯率政策、政府實時干預(yù)和跨境資金