渾水公司做空中國概念股的財務分析方法研究.pdf

1、2012年7月，在美上市的新東方集團突遭渾水公司做空襲擊一事，再一次將中概股公司和做空機構推到了風口浪尖之上。美國資本市場是中國企業(yè)在境外上市的主要市場之一，是全球資本市場上最具競爭優(yōu)勢的一個，其市場深度、市場廣度以及國際化程度等方面都是其他資本市場難以比擬的。2010年10月起在美國資本市場涌現出一股中國概念股的退市浪潮。目前已有40多家中概股企業(yè)從美國三大證券市場退市。中國概念股大批退市的直接原因是境外機構的做空。不同于中國資本市場

2、，美國投資者可以合法做空。市場上有相當數量的個人或獨立調查機構刻意做空中國概念股，其中渾水公司在做空中國概念股方面已經具有很高的知名度。渾水公司之所以能夠具有很高的知名度，一方面是因為其在對東方紙業(yè)的做空中首戰(zhàn)告捷，另一方是因為其后續(xù)揭露存在造假、欺詐的企業(yè)也均紛紛落馬，而這些企業(yè)很多是經審計后注冊會計師發(fā)表了無保留意見的。
　　 所謂財務分析主要是以財務報告及其他相關資料為主要依據，對企業(yè)的財務狀況和經營成果進行評價和剖析，目

3、前應用較多的方法是趨勢分析法、比率分析法以及因素分析法。在運用這些方法進行分析時，存在一個假設前提，那就是財務報告是真實可信的。如果財務報告本身就是虛假的，那么財務分析的結果也就沒有意義了。而渾水公司同樣基于企業(yè)財務報告，卻通過分析發(fā)現了企業(yè)的造假、違規(guī)行為，其分析方法就是本文主要的研究對象?？偨Y歸納出渾水公司的財務分析方法，可以將其應用到對我國上市公司財務、經營狀況的分析中去，從而揭示企業(yè)的真實狀況，保護投資者的利益。
　　

4、本文的創(chuàng)新之處在于，針對中國概念股頻遭美國做空機構攻擊這一現象，首次將研究重點落于做空機構的財務分析方法之上，研究做空機構用于發(fā)現企業(yè)財務、經營問題的分析方法，從而豐富現有財務分析理論及其應用。本文作者在查閱中國概念股遭做空機構狙擊的相關文獻資料時發(fā)現，首先，中英文的文獻資料很少，多以雜志、報紙新聞評述為主，深入研究的并不多。其次，在現有的文獻資料中，均是把關注重點放在中概股企業(yè)誠信危機、審計失敗、做空利益鏈條以及中概股企業(yè)應對做空的對