員工持股計劃對企業(yè)市場效應(yīng)及經(jīng)營業(yè)績的影響.pdf

1、本文通過分析員工持股計劃公告前后的市場表現(xiàn)，運用事件研究法，研究員工持股計劃是否能夠為股東企業(yè)帶來正向的超額收益。在此基礎(chǔ)上，從實施方式、企業(yè)性質(zhì)、以及高管持股比例的角度來對股東財富效應(yīng)做進一步的分析。此外，本文通過確定解釋變量EPS、ROA，被解釋變量Eshare、Mshare等、控制變量LNA、INTANR等建立多元回歸模型，對員工持股計劃對企業(yè)績效指標的影響進行了實證分析來判斷該員工持股計劃是否能對企業(yè)的財務(wù)指標產(chǎn)生短期的積極影響

2、。經(jīng)過理論分析和實證研究，得出的結(jié)論有:第一、實施員工持股計劃的企業(yè)在事件日發(fā)生的后幾天能夠獲得顯著的正向的市場超額收益，市場會給出顯著的積極反應(yīng)。第二、從分組研究中發(fā)現(xiàn)，非國有企業(yè)實施員工持股獲得的正向超額收益更為顯著。國有企業(yè)由于機制不靈活、企業(yè)規(guī)模過大，市場給出的積極反應(yīng)不明顯，甚至?xí)胸撁娴氖袌龇磻?yīng)趨向。第三、由于高管能直接決策企業(yè)重大事項，對企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，因而市場對于高管持股比例高的企業(yè)給出的市場反應(yīng)更為積極和顯著。

3、第四、相對于二級市場購買而言，企業(yè)采取非公開發(fā)行的方式實施方式獲得正向市場超額收益更為顯著，但波動性更大。第五、對于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績指標，員工持股比例與企業(yè)的盈利能力不能夠呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)性，員工持股對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績的激勵是一個長期的過程。
　　針對以上的研究結(jié)論和我國員工持股發(fā)展的現(xiàn)狀，提出如下建議:第一、完善證券市場監(jiān)管，提高我國證券市場的透明度和有效性。第二、有效利用員工持股促進混合所有制改革。第三、加強事中事后的監(jiān)管，完善員工