分析師跟進(jìn)、環(huán)境信息披露與股權(quán)資本成本.pdf

1、信息風(fēng)險(xiǎn)理論認(rèn)為，信息不對(duì)稱是導(dǎo)致股權(quán)資本成本產(chǎn)生溢價(jià)的根本原因。作為非財(cái)務(wù)信息的重要組成部分，環(huán)境信息披露對(duì)企業(yè)與投資者之間的信息不對(duì)稱程度具有重要影響。在資本市場不斷完善的背景下，分析師已然成為企業(yè)和投資者之間信息傳遞的重要媒介，所以分析師跟進(jìn)的行為必然會(huì)影響企業(yè)的環(huán)境信息披露表現(xiàn)，進(jìn)而對(duì)股權(quán)資本成本產(chǎn)生影響。論文基于我國環(huán)境法律政策變更的現(xiàn)實(shí)背景，在考慮內(nèi)生性的基礎(chǔ)上，研究了分析師跟進(jìn)、環(huán)境信息披露和股權(quán)資本成本的中介效應(yīng)作用機(jī)制

2、。
　　論文在回顧分析師跟進(jìn)、環(huán)境信息披露和股權(quán)資本成本相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)組織合法性理論、信息風(fēng)險(xiǎn)理論和印象管理理論對(duì)三者之間的關(guān)系進(jìn)行了理論分析并提出研究假設(shè)。之后從實(shí)證的角度出發(fā)，運(yùn)用雙重差分模型對(duì)不同行業(yè)性質(zhì)企業(yè)的環(huán)境信息披露差異進(jìn)行了檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)環(huán)境政策對(duì)重污染企業(yè)作用更顯著。隨后論文分別運(yùn)用最小二乘法和兩階段回歸對(duì)分析師跟進(jìn)和環(huán)境信息披露的關(guān)系進(jìn)行了分析，并通過對(duì)比《辦法》頒布前后的回歸結(jié)果，驗(yàn)證了環(huán)境政策的有效性。進(jìn)

3、一步，論文以不同行業(yè)性質(zhì)和政策變更為視角，使用交互項(xiàng)調(diào)節(jié)變量分析方法探討了行業(yè)性質(zhì)對(duì)分析師跟進(jìn)的調(diào)節(jié)效應(yīng)和不同信息披露類型下的作用差異。最后則在驗(yàn)證環(huán)境信息披露對(duì)股權(quán)資本成本降低作用的基礎(chǔ)上，對(duì)分析師跟進(jìn)、環(huán)境信息披露和股權(quán)資本成本的中介效應(yīng)進(jìn)行了分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，分析師跟進(jìn)和環(huán)境信息披露均會(huì)降低企業(yè)的股權(quán)資本成本，分析師跟進(jìn)能促進(jìn)企業(yè)增加環(huán)境信息披露，從而降低股權(quán)資本成本。重污染行業(yè)性質(zhì)對(duì)分析師跟進(jìn)和環(huán)境信息披露的關(guān)系具有調(diào)節(jié)效應(yīng)。在考

4、慮政策變更的情況下，上述中介效應(yīng)和調(diào)節(jié)效應(yīng)均在《辦法》頒布后更顯著。而在進(jìn)一步分析環(huán)境信息披露的不同類型后，發(fā)現(xiàn)對(duì)于上述結(jié)論，重污染企業(yè)在“硬披露”下更顯著，非重污染企業(yè)則在“軟披露”下更顯著。最后從研究結(jié)論出發(fā)，論文提出了進(jìn)一步完善環(huán)境法律監(jiān)管，深化金融改革，提升分析師專業(yè)素養(yǎng)和構(gòu)建企業(yè)信息溝通平臺(tái)的建議。
　　論文以我國環(huán)境政策變更為背景，從公共壓力的角度出發(fā)，探討了分析師跟進(jìn)、環(huán)境信息披露和股權(quán)資本成本的作用關(guān)系。在一定程度