分析師跟進、環(huán)境信息披露與股權資本成本.pdf

1、信息風險理論認為，信息不對稱是導致股權資本成本產生溢價的根本原因。作為非財務信息的重要組成部分，環(huán)境信息披露對企業(yè)與投資者之間的信息不對稱程度具有重要影響。在資本市場不斷完善的背景下，分析師已然成為企業(yè)和投資者之間信息傳遞的重要媒介，所以分析師跟進的行為必然會影響企業(yè)的環(huán)境信息披露表現，進而對股權資本成本產生影響。論文基于我國環(huán)境法律政策變更的現實背景，在考慮內生性的基礎上，研究了分析師跟進、環(huán)境信息披露和股權資本成本的中介效應作用機制

2、。
　　論文在回顧分析師跟進、環(huán)境信息披露和股權資本成本相關文獻的基礎上，根據組織合法性理論、信息風險理論和印象管理理論對三者之間的關系進行了理論分析并提出研究假設。之后從實證的角度出發(fā)，運用雙重差分模型對不同行業(yè)性質企業(yè)的環(huán)境信息披露差異進行了檢驗，發(fā)現環(huán)境政策對重污染企業(yè)作用更顯著。隨后論文分別運用最小二乘法和兩階段回歸對分析師跟進和環(huán)境信息披露的關系進行了分析，并通過對比《辦法》頒布前后的回歸結果，驗證了環(huán)境政策的有效性。進

3、一步，論文以不同行業(yè)性質和政策變更為視角，使用交互項調節(jié)變量分析方法探討了行業(yè)性質對分析師跟進的調節(jié)效應和不同信息披露類型下的作用差異。最后則在驗證環(huán)境信息披露對股權資本成本降低作用的基礎上，對分析師跟進、環(huán)境信息披露和股權資本成本的中介效應進行了分析。結果發(fā)現，分析師跟進和環(huán)境信息披露均會降低企業(yè)的股權資本成本，分析師跟進能促進企業(yè)增加環(huán)境信息披露，從而降低股權資本成本。重污染行業(yè)性質對分析師跟進和環(huán)境信息披露的關系具有調節(jié)效應。在考

4、慮政策變更的情況下，上述中介效應和調節(jié)效應均在《辦法》頒布后更顯著。而在進一步分析環(huán)境信息披露的不同類型后，發(fā)現對于上述結論，重污染企業(yè)在“硬披露”下更顯著，非重污染企業(yè)則在“軟披露”下更顯著。最后從研究結論出發(fā)，論文提出了進一步完善環(huán)境法律監(jiān)管，深化金融改革，提升分析師專業(yè)素養(yǎng)和構建企業(yè)信息溝通平臺的建議。
　　論文以我國環(huán)境政策變更為背景，從公共壓力的角度出發(fā)，探討了分析師跟進、環(huán)境信息披露和股權資本成本的作用關系。在一定程度