環(huán)保核查下環(huán)境信息披露質量與股權融資成本的相關性分析.pdf

1、隨著環(huán)境問題的日益凸顯，政府、企業(yè)及社會公眾越來越重視環(huán)境防治與生態(tài)保護。企業(yè)環(huán)境信息披露是政府及社會公眾了解企業(yè)環(huán)境情況的重要途徑，也是激勵或強制企業(yè)正確處理好環(huán)境與財務管理關系的方法之一。近年來國家相關部門發(fā)布了一系列規(guī)范公司環(huán)境信息披露的制度，其中2008至2014年實施的《關于加強上市公司環(huán)境保護監(jiān)督管理工作的指導意見》要求對重污染行業(yè)的公司申請首發(fā)上市或再融資時，必須進行環(huán)保核查。投資者也越來越關注公司環(huán)境信息披露情況，以減少

2、自身投資風險，優(yōu)化投資質量。因此，我國上市公司，特別是重污染行業(yè)上市公司，需要規(guī)范自身環(huán)境行為，及時披露自身環(huán)境表現(xiàn)和環(huán)境風險信息。
　　本文以2013至2014年我國深市A股重污染行業(yè)上市公司為研究對象，利用內(nèi)容分析法和熵權理論對環(huán)境信息披露質量進行計量，利用OJN模型和PEG模型對股權融資成本進行計量，并運用多元線性回歸模型，分別對環(huán)境信息披露與股權融資成本的關系、IPO或股權再融資對兩者的調節(jié)作用進行了實證分析。研究發(fā)現(xiàn)，樣

3、本公司上年度環(huán)境信息披露質量能顯著降低本年度的股權融資成本；受環(huán)保核查政策影響的企業(yè)環(huán)境信息披露質量與股權融資成本之間的負相關關系更顯著。
　　研究結果表明，我國資本市場的投資者已經(jīng)通過公司環(huán)境報告中披露的環(huán)境信息關注公司的環(huán)境表現(xiàn)及環(huán)境風險；資本市場可以調節(jié)公司環(huán)境行為與投資行為的關系，降低環(huán)境信息披露質量較好公司的股權融資成本；政府有關部門制定的相關政策及監(jiān)督作用，可以增強環(huán)境報告的可靠性，增強投資者對公司發(fā)布的環(huán)境報告的信任