中國上市公司媒體聲譽與企業(yè)績效的關(guān)系研究：基于CEO反應的視角.pdf

1、轉(zhuǎn)型期的中國，媒體作為社會大眾的“意見領袖”，深刻地影響甚至改變了企業(yè)的很多決策與經(jīng)營實踐。戰(zhàn)略管理學者認為，媒體聲譽具有高價值、稀缺性、不可替代和不可模仿的特點，是企業(yè)重要的戰(zhàn)略性資源。學界雖然從媒體報道和企業(yè)聲譽的角度考察了其對企業(yè)行為和結(jié)果的影響，但是通過相關(guān)文獻回顧發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)有關(guān)媒體對企業(yè)影響以及企業(yè)聲譽的研究存在以下不足：第一，研究者往往將目光聚集于負面報道產(chǎn)生的治理作用，而忽視了正面報道的影響；第二，研究媒體報道對企業(yè)影響的

2、作用機制文獻多是從傳統(tǒng)的經(jīng)濟視角出發(fā)，卻缺少了對行為人一些關(guān)鍵要素如社會因素、心理因素的重視；第三，聲譽對企業(yè)績效的關(guān)系雖然較明確，但少有研究深入揭示聲譽與企業(yè)績效間的作用路徑。本研究主要內(nèi)容包括：
　?、艦闄z驗中國情境下媒體聲譽對企業(yè)績效的關(guān)系以及可能的中間機制，通過整合媒體系統(tǒng)依存理論、高階理論和聲譽理論，提出了基于企業(yè)行為主體CEO反應視角的媒體聲譽-企業(yè)績效理論模型。該模型認為，媒體聲譽具有企業(yè)聲譽同樣的信號傳統(tǒng)與身份特征

3、功能，并作用于CEO可能使其表現(xiàn)出演化的幻覺、壓力以及激勵功能，即媒體聲譽會通過CEO過度自信、維持現(xiàn)狀、利益訴求進而對企業(yè)績效產(chǎn)生影響。這一理論模型為本文研究提供了分析的基礎。
　　⑵為驗證媒體聲譽對中國企業(yè)績效的意義，考察了媒體聲譽對企業(yè)績效的直接關(guān)系，通過理論假設和實證分析，特別是運用加權(quán)回歸分析和系統(tǒng)GMM估計兩種方法，結(jié)果均驗證了“媒體聲譽是企業(yè)重要的戰(zhàn)略性資源”這一論斷。同時，研究通過控制樣本選擇性偏差、多重共線性及異

4、方差問題，保證了分析結(jié)果的可靠性。此外，研究也分析了媒體聲譽對企業(yè)影響的時間效應，結(jié)果表明媒體聲譽對企業(yè)績效的影響僅在本期和下期效應顯著，而后影響大幅弱化。在媒體聲譽與企業(yè)績效直接關(guān)系的研究基礎上，本文依據(jù)所構(gòu)建的理論模型進一步探討了媒體聲譽與企業(yè)績效間的作用機制。
　?、翘接懥艘訡EO過度自信為中介變量的幻覺機制、以CEO維持現(xiàn)狀為中介變量的壓力機制和以CEO利益訴求為中介變量的激勵機制?；趪鴥?nèi)14份財經(jīng)類報紙為基礎收集了20

5、10-2013年間在滬深證券交易所上市交易的123家全樣本公司媒體報道的信息并通過內(nèi)容分析法計算了媒體宜人性指數(shù)，結(jié)合CSMAR和新浪財經(jīng)網(wǎng)等提供的財務、公司治理數(shù)據(jù)，借助溫忠麟等（2004）的中介變量檢驗方法，通過回歸分析表明：媒體聲譽越高的企業(yè)，其CEO越有可能出現(xiàn)過度自信傾向，同時其CEO越有可能維持現(xiàn)有戰(zhàn)略與經(jīng)營實踐及進行利益訴求。CEO過度自信會損害企業(yè)績效，且媒體聲譽對CEO過度自信的影響僅存在于當期。而CEO維持現(xiàn)狀和利益

6、訴求均會促進企業(yè)績效的提升，且壓力機制和激勵機制的作用期限還會跨越媒體報道當期。此外，CEO權(quán)力對CEO過度自信與企業(yè)績效的關(guān)系起正向調(diào)節(jié)作用。在CEO權(quán)力強度較大的企業(yè)里，CEO過度自信對企業(yè)績效的損害更甚。行業(yè)競爭程度對CEO維持現(xiàn)狀與企業(yè)績效的關(guān)系起調(diào)節(jié)作用。在競爭激烈的行業(yè)CEO維持現(xiàn)狀甚至會對企業(yè)績效有一定程度的阻礙作用，而在競爭較弱的行業(yè)CEO維持現(xiàn)狀可以提升企業(yè)績效。企業(yè)所有制對媒體聲譽與CEO利益訴求的關(guān)系起調(diào)節(jié)作用。在