我國(guó)上市公司CEO權(quán)力強(qiáng)度與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系.pdf

1、公司治理與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系問題是近年來學(xué)術(shù)研究的熱點(diǎn)之一,以往研究文獻(xiàn)傾向于檢驗(yàn)治理結(jié)構(gòu)如何影響業(yè)績(jī)水平,忽視了其在穩(wěn)定公司業(yè)績(jī)方面的作用。公司治理機(jī)制的效度不僅應(yīng)該體現(xiàn)在提高公司業(yè)績(jī)水平上,更應(yīng)該體現(xiàn)在穩(wěn)定公司業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)的作用上。同時(shí),針對(duì)我國(guó)上市公司中存在著相當(dāng)數(shù)量的國(guó)有企業(yè),已有不少研究關(guān)注國(guó)有產(chǎn)權(quán)與私有產(chǎn)權(quán)的效率差異問題,研究表明非國(guó)有企業(yè)相對(duì)國(guó)有企業(yè)更加關(guān)注企業(yè)的“效率”和“效益”。一般地說,與非國(guó)有企業(yè)比較,國(guó)有企業(yè)CEO擁有者

2、更大的權(quán)力,不同股權(quán)性質(zhì)的企業(yè)CEO的權(quán)力強(qiáng)度對(duì)公司業(yè)績(jī)波動(dòng)性的影響會(huì)有怎樣的差異。本文選取2004-2009年上交所和深交所上市的328家上市公司為研究樣本,以公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)性分析為切入點(diǎn),分析CEO權(quán)力強(qiáng)度對(duì)公司橫向和縱向業(yè)績(jī)波動(dòng)性的影響。研究發(fā)現(xiàn):(1)CEO權(quán)力強(qiáng)度越大,公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)礁叩窘?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)也越大,表明賦予CEO更多的決策權(quán)力是一把“雙刃劍”；(2)通過對(duì)不同股權(quán)性質(zhì)企業(yè)的分析,發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)CEO的權(quán)力強(qiáng)度對(duì)公

3、司業(yè)績(jī)波動(dòng)性的影響顯著地高于非國(guó)有企業(yè)CEO權(quán)力強(qiáng)度對(duì)公司業(yè)績(jī)波動(dòng)性的影響?；陲L(fēng)險(xiǎn)與收益相配比的基本原則,本文對(duì)現(xiàn)有關(guān)于股權(quán)制衡會(huì)降低公司業(yè)績(jī)水平的研究結(jié)論提供了新的解釋,為進(jìn)一步認(rèn)識(shí)股權(quán)制衡的公司治理功效提供了支持性證據(jù)。本文關(guān)于股權(quán)制衡與公司業(yè)績(jī)波動(dòng)性關(guān)系的檢驗(yàn)結(jié)論,證實(shí)了股權(quán)制衡具有提高公司業(yè)績(jī)水平穩(wěn)定性的治理功能,為我們進(jìn)一步深入思考其公司治理機(jī)制作用的內(nèi)涵提供了新的視角與證據(jù)。本文試圖證明,若經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明股權(quán)制衡型公司業(yè)績(jī)水