風險投資企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)對財務治理效率影響的實證研究——來自創(chuàng)業(yè)板上市公司的實踐.pdf

1、近30年來，資本市場上開始流行一個新的概念——風險投資。源自歐洲的風險投資，在資本市場尤其發(fā)達的美國邁上了一個新的臺階，實現(xiàn)進一步發(fā)展繁榮。上世紀八十年代，我國風險投資業(yè)剛剛起步，在最近幾年，創(chuàng)投市場、私募股權(quán)市場作用突顯，發(fā)展十分迅猛，閱讀投中研究院于2016年1月份發(fā)布的統(tǒng)計報告，募集基金數(shù)量及規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。風險投資的重點投資對象不是大企業(yè)，而是規(guī)模不大的處于創(chuàng)業(yè)初期階段的企業(yè)，這些企業(yè)往往有較好的技術(shù)資源和良好的發(fā)展前景。國外

2、研究顯示，風險投資能夠為當前中小企業(yè)解決資金短缺的重大難題，還能在持股期間提供一定的價值增值服務，發(fā)揮監(jiān)督的作用。由此看來，研究風險投資在微型初創(chuàng)企業(yè)中的影響，不僅可以充實有關(guān)風險投資的理論研究，而且可以更加明確風險投資的優(yōu)勢，合理控制風險投資控股比例，使這些企業(yè)的發(fā)展受到更少的限制。
　　業(yè)內(nèi)研究者們更關(guān)注的是如何使股權(quán)結(jié)構(gòu)和企業(yè)財務治理之間的關(guān)系更加清晰。2009年微型企業(yè)的金融支持整體上了一個臺階，這是由于創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)助力了

3、企業(yè)的發(fā)展。多數(shù)企業(yè)由家族企業(yè)改制而來，與滬深主板、中小板不同，這必然對公司財務治理效率產(chǎn)生影響。
　　本文在開始部分主要是匯總，內(nèi)容包括國內(nèi)和國外學者的研究成果，在此基礎上，將文章的三個主體關(guān)系進行整理，這三個主體分別是股權(quán)結(jié)構(gòu)、風險投資和財務治理效率，接著比較了截止到2014年12月31日滬深主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板股權(quán)結(jié)構(gòu)的不同，以創(chuàng)業(yè)板內(nèi)的風險投資企業(yè)為選擇范圍，共選擇了144家企業(yè)，表征變量主要從股權(quán)和風險投資的特性各自