風(fēng)險投資與盈余管理行為研究——來自創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、目前,風(fēng)險投資作為一種新興的投資方式在飛速發(fā)展,越來越多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)背后有著風(fēng)險投資的身影,他們?yōu)槠髽I(yè)的首次公開發(fā)行(IPO)起著推波助瀾的作用。特別是2009年創(chuàng)業(yè)板的開閘打通了我國的風(fēng)險投資業(yè)的退出渠道,風(fēng)險投資業(yè)開始實現(xiàn)跨越式發(fā)展。然而多數(shù)企業(yè)為了達到成功上市的目的,不惜在IPO過程中通過盈余管理等手段操縱利潤。這一過程中,風(fēng)險投資到底扮演著怎樣的角色是個值得探究的問題。
　　本文采用了規(guī)范研究和實證研究相結(jié)合的方法來分析風(fēng)險

2、投資背景上市公司對盈余管理行為的影響。首先以信息不對稱理論、不完全契約理論及風(fēng)險投資的“認證-監(jiān)督”理論為基礎(chǔ)來進行理論分析,然后選取2009年10月30日至2010年的創(chuàng)業(yè)板上市的IPO公司,搜集了2007-2011年的年度財務(wù)數(shù)據(jù),以IPO為臨界點來系統(tǒng)研究其上市前一年、當(dāng)年及后一年的盈余管理行為,并區(qū)分出有風(fēng)投背景與無風(fēng)投背景的上市公司進行T檢驗和Mann-Whitney U檢驗,再將風(fēng)投按持股時間細分為長期風(fēng)投者和短期風(fēng)投者,采

3、用考慮業(yè)績的修正Jones模型及多元線性回歸模型來對比分析。
　　本文以風(fēng)險投資視角來探究盈余管理行為,選取我國新興的創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗數(shù)據(jù),層層檢驗了以下兩個問題:(1)風(fēng)投背景上市公司在IPO前一年、IPO時及鎖定期一年內(nèi)的盈余管理程度與無風(fēng)投背景公司的差異,進而檢驗出風(fēng)險投資對盈余管理行為是抑制還是助長作用;(2)比較長期風(fēng)投者和短期風(fēng)投者這兩類投資主體對其所支持的上市公司的盈余管理行為影響是否有別。研究結(jié)果表明,無論是否有風(fēng)投背