高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資的融資約束問題研究.pdf

1、在科技日新月異和全球一體化的今天，技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)成為了一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會進(jìn)步的強(qiáng)大推動力，也是各國打造國家競爭力的關(guān)鍵。企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中必不可少的主力和先鋒，技術(shù)創(chuàng)新的需求正日益迫切，技術(shù)創(chuàng)新已成為企業(yè)培養(yǎng)核心競爭力，塑造可持續(xù)發(fā)展的重要動力。然而，我國企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新普遍存在投資不足的狀況，尤其是研發(fā)密集的高新技術(shù)企業(yè)。制約企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資不足的原因很多，其中為技術(shù)創(chuàng)新投資提供資金支持的融資因素?zé)o疑是重要原因之一，然而融資因素對技術(shù)

2、創(chuàng)新投資的制約卻很少得到國內(nèi)研究學(xué)者的關(guān)注。因此本文試圖從融資約束的角度探討高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資不足的問題。
　　本文在分析我國技術(shù)創(chuàng)新投資總體情況及特征的基礎(chǔ)上，結(jié)合信息不對稱理論分析了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資的融資約束問題，然后以我國2008年至2014年披露了技術(shù)創(chuàng)新投資信息的高新技術(shù)上市公司為樣本，首先檢驗了我國高新技術(shù)上市公司的技術(shù)創(chuàng)新投資是否存在融資約束，其次研究了融資約束對技術(shù)創(chuàng)新投資的影響，最后檢驗了現(xiàn)金持有量對技術(shù)創(chuàng)

3、新投資的融資約束的緩解效應(yīng)。
　　研究結(jié)果表明：（1）我國高新技術(shù)上市公司的技術(shù)創(chuàng)新投資存在融資約束，在小規(guī)模企業(yè)和民營企業(yè)中更加明顯，進(jìn)而制約了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投資；（2）我國高新技術(shù)上市公司的技術(shù)創(chuàng)新投資與債務(wù)融資負(fù)相關(guān)，與股權(quán)融資正相關(guān)，資本主要來源于內(nèi)部資金和股權(quán)融資，沒有得到債務(wù)融資的有力支撐；（3）融資約束程度越高，技術(shù)創(chuàng)新投資對內(nèi)部現(xiàn)金流的依賴性越強(qiáng)，技術(shù)創(chuàng)新投資-現(xiàn)金流敏感性越大；（4）現(xiàn)金持有量越高，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投