Alpha策略對沖方式的比較研究.pdf

1、本文通過整理前人的研究發(fā)現(xiàn)目前很少有關(guān)于Alpha策略在不同對沖方式下的比較研究；此外，2010年推出的股指期貨和融資融券均有穩(wěn)定市場的作用，同時(shí)又均可以作為Alpha策略的對沖方式。所以本文著眼于Alpha策略在股指期貨和融資融券對沖方式下的表現(xiàn)的比較。
　　引言部分介紹了文章的背景及意義，并對關(guān)于Alpha策略選股和Alpha策略實(shí)現(xiàn)方式的現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧，最后介紹了本文的主要研究內(nèi)容以及研究方法。
　　隨后，本文介紹

2、了Alpha策略的基本知識，包括Alpha的來源，Alpha策略的一般投資步驟、種類、優(yōu)缺點(diǎn)，滬深市場上的Alpha機(jī)會，Alpha策略選股的方法以及Alpha策略需要的對沖方式。
　　然后本文對進(jìn)行實(shí)證分析需要的股票進(jìn)行了篩選，并構(gòu)成股票組合。篩選股票時(shí)利用ROIC-EV/EBITDA-凈利潤增長率構(gòu)成的三因子選股模型對2013年底A股2634只股票進(jìn)行初步篩選，得到符合要求的50只股票；之后利用RESSET數(shù)據(jù)庫的Alpha值

3、以及Wind資訊中的LPRI、HILO、ETOP、STO、PB和LNCAP在MATLAB中構(gòu)建模型，對2014年7月1日的Alpha值進(jìn)行預(yù)測，篩選得到23只Alpha值大于0的股票構(gòu)成股票組合。
　　為了深入了解Alpha策略實(shí)現(xiàn)的條件，本文對股指期貨以及融資融券進(jìn)行了專門介紹，除了介紹兩者的發(fā)展現(xiàn)狀以外，還對股指期貨和融資融券相關(guān)的規(guī)定進(jìn)行了回顧，對與股指期貨相關(guān)的《中國金融期貨交易所滬深300股指期貨合約交易細(xì)則》和與融資融

4、券相關(guān)的《上海證券交易所融資融券交易實(shí)施細(xì)則》、《深圳證券交易所融資融券交易實(shí)施細(xì)則》進(jìn)行了詳細(xì)介紹。
　　實(shí)證方面，本文以滬深300股指期貨和50ETF作為Alpha策略的對沖標(biāo)的，在2014年7月1日——2014年12月31日期間進(jìn)行投資。考慮到股指期貨和融資融券的保證金問題，設(shè)置每一個(gè)月為一個(gè)投資期，共6個(gè)投資期，每個(gè)交易日對滬深300股指期貨和50ETF的投資組合進(jìn)行調(diào)整，在每個(gè)月的最后一個(gè)交易日平倉結(jié)束投資。最后利用MA