我國(guó)能源及礦業(yè)類企業(yè)并購(gòu)重組績(jī)效的實(shí)證研究.pdf

1、并購(gòu)可以使雙方企業(yè)共享資源、擴(kuò)大規(guī)模、企業(yè)資源得到優(yōu)化，是企業(yè)進(jìn)行由內(nèi)向外擴(kuò)張的一種重要方式。眾多大型企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)整合資源、淘汰過(guò)剩生產(chǎn)力、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，從而使資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中?；谝陨媳尘埃疚耐ㄟ^(guò)事件研究和會(huì)計(jì)指標(biāo)研究?jī)煞N方法對(duì)我國(guó)能源及礦業(yè)行業(yè)2000年-2014年間發(fā)生的60個(gè)并購(gòu)樣本進(jìn)行實(shí)證性研究，并結(jié)合“理論研究-實(shí)證過(guò)程-研究結(jié)論-政策建議”的思想路線，通過(guò)整理和概述國(guó)內(nèi)外學(xué)者并購(gòu)重組理論，全方位的系統(tǒng)梳理了

2、國(guó)內(nèi)外關(guān)于并購(gòu)理論和績(jī)效的研究綜述；隨后本文將長(zhǎng)期、短期兩者結(jié)合一起進(jìn)行實(shí)證分析，揭示了樣本公司在并購(gòu)前后的股價(jià)績(jī)效和財(cái)務(wù)績(jī)效。所得主要研究成果及結(jié)論如下：
　?。?）本文利用事件研究法通過(guò)計(jì)算并購(gòu)樣本的AAR(日均超常收益)和CAR(累積超常收益)得出，總體并購(gòu)樣本在宣告日前后幾天出現(xiàn)顯著性超常收益，說(shuō)明在并購(gòu)短期內(nèi)投資者能夠獲得股東財(cái)富績(jī)效；尤其在宣告日的前一天，即消息未散布之前，卻有正的顯著性超常收益，投資者可能提前獲得內(nèi)幕

3、消息，造成AAR和CAR的超常波動(dòng)獲得顯著性超常收益；通過(guò)雙樣本異方差檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn) CAR在宣告日前后通過(guò)了顯著性 T檢驗(yàn)，而且存在顯著性差異，這樣看來(lái)并購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)了股價(jià)績(jī)效，提高整體管理水平。
　　（2）本文選取12種財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)并購(gòu)前后六個(gè)半年期間進(jìn)行因子分析，從并購(gòu)后的均值來(lái)看，并購(gòu)當(dāng)期獲得較高的財(cái)務(wù)效益，并有近50％以上的并購(gòu)公司績(jī)效水平獲得提高；雖然并購(gòu)后企業(yè)樣本的經(jīng)營(yíng)效益呈現(xiàn)“上升-下降-上升”的趨勢(shì)，但是并購(gòu)樣本的綜合