我國ST類公司資產(chǎn)重組績效的實證研究.pdf

1、自二十世紀90年代初以來，以發(fā)達國家跨國公司為龍頭、新興工業(yè)化國家和廣大發(fā)展中國家積極參與的經(jīng)濟全球化浪潮幾乎席卷了物質(zhì)生產(chǎn)的所有領域，從而推動了物質(zhì)生產(chǎn)的極大豐富。資源的跨國界整合流動以幾何數(shù)字增長。與此同時，資產(chǎn)重組的概念頻頻躍然紙上，重組浪潮的深入發(fā)展已成為推動經(jīng)濟全球化的重要動力。
　　 在1998年和2001年中國證監(jiān)會先后頒布實施了《關于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知》和《虧損上市公司暫停上市和終止上市

2、實施辦法》，法律的約束使一大批經(jīng)營不善的上市公司被列入特別處理行業(yè)或者最終退市，維護了我國證券市場的健康有序發(fā)展。隨著近些年來市場競爭愈演愈烈以及市場環(huán)境的更加復雜，我國資產(chǎn)重組的公司無論是在重組次數(shù)還是交易金額方面都己經(jīng)達到了相當規(guī)模。這一點尤為體現(xiàn)在我國特別處理類上市公司的資產(chǎn)重組中。數(shù)據(jù)顯示，2009年進行重大資產(chǎn)重組的157家上市公司中，有約三成即47家為ST公司。許多被特殊處理的公司紛紛利用資產(chǎn)重組在迅速改善公司資產(chǎn)質(zhì)量、增強

3、企業(yè)盈利能力方面的特殊效力迅速擺脫了“摘牌”的壓力。正是由于我國被特殊處理的公司所面對的特殊環(huán)境，其資產(chǎn)重組的目的以及效果需要進一步加以分析。
　　 本文以實證研究被特殊處理公司(簡稱ST公司)資產(chǎn)重組的績效為主題，分章節(jié)此加以以研究。
　　 第1章主要介紹了本文的研究背景，從ST公司重組的發(fā)展和現(xiàn)狀提出了本文的研究問題、研究內(nèi)容及研究的意義；另外，在第1章節(jié)的最后部分還對國內(nèi)外學者對重組問題的研究文獻進行了綜述。第2章

4、，從資產(chǎn)重組的角度首先介紹了資產(chǎn)重組的概念及分類，系統(tǒng)地分析了資產(chǎn)重組的(包括ST公)效應及動因。之后，詳細歸納了我國特別處理類公司產(chǎn)生的原因及相關的法律法規(guī)，并按照歷史的沿革進行了摘要。本文的第3章、第4章是實證分析部分，對2006年我國滬深股市發(fā)生資產(chǎn)重組的ST公司總體樣本進行篩選，最后確定了共45家樣本公司，分別對其資產(chǎn)重組的市場績效和財務績效進行了分析。其中，第3章運用事件收益法，將考察期定為公告日前后總共30個交易日，通過計算

5、累計超額收益率對樣本公司重組的市場績效進行了分析。經(jīng)過統(tǒng)計分析得出的結論為：ST類公司重組消息在公告日前后短時間內(nèi)可以得到市場的反映，且在重組事件公告日前后幾天內(nèi)達到最大，但是隨著時間的推移，其公告影響力趨于平淡。第4章則運用因子分析法對樣本公司重組的財務績效進行了實證分析。在因子分析部分，本文從企業(yè)償債能力、資產(chǎn)管理能力和盈利能力三個方面選出9個指標，建企業(yè)業(yè)績的綜合指標F作為企業(yè)績效的替代指標，利用SPASS13.0統(tǒng)計分析軟件進行