基于VaR和Escaping Time方法的股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理.pdf

1、股票投資風(fēng)險(xiǎn)具有明顯的二重性，即它的存在是客觀的、絕對(duì)的，又是主觀的、相對(duì)的；它既是不可完全避免的，又是可以控制的，通過(guò)股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理，可以降低風(fēng)險(xiǎn)損失。中國(guó)共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議審議通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》中強(qiáng)調(diào)了“完善國(guó)有金融資本和外匯儲(chǔ)備管理制度，建立安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施，有效運(yùn)用和發(fā)展金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具，防止發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。”2016年政府工作報(bào)告中也提出“促

2、進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，提高直接融資比重”，股票投資機(jī)會(huì)更多，對(duì)股票投資風(fēng)險(xiǎn)的管理也必不可少。本文希望通過(guò)研究，既能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理方法VaR和Escap ing Time做出總評(píng)，又能對(duì)投資者管理股票投資風(fēng)險(xiǎn)提出切實(shí)可行的建議，也能為國(guó)家完善金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體制提供相關(guān)的理論依據(jù)。
　　目前，風(fēng)險(xiǎn)管理方法多集中在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)暴露的衡量上，本文創(chuàng)新性的將物理統(tǒng)計(jì)量 Escap ing Time引入風(fēng)險(xiǎn)管理，描述股票價(jià)格從最高點(diǎn)跌至最低點(diǎn)的時(shí)間，

3、衡量股票投資的交易時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，結(jié)合金融機(jī)構(gòu)測(cè)量管理風(fēng)險(xiǎn)的主流方法VaR估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)暴露，從兩個(gè)不同的角度來(lái)分析股票投資的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理提出不同的依據(jù)，提高股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性。
　　本文第一章介紹了選題背景和研究意義；第二章具體闡述了股票投資風(fēng)險(xiǎn)定義和因素，結(jié)合我國(guó)股票市場(chǎng)分析了進(jìn)行股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性；第三章是對(duì)本文所使用的方法概述，從定義、計(jì)算方法和方法優(yōu)勢(shì)等方面詳細(xì)介紹了Va R和Escap ing Time，提出

4、Escap ing Time在VaR中的應(yīng)用；第四、五章是本文的主體部分，是對(duì)VaR和Escap ing Time方法的實(shí)證研究。分別選取滬深300指數(shù)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)作為樣本，分析了常用VaR計(jì)算方法的有效性， Escaping Time方法的參數(shù)設(shè)置和使用方法，介紹了這兩種方法在股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用；第六章是對(duì)本文實(shí)證部分結(jié)論的簡(jiǎn)要總結(jié)，并基于此對(duì)投資者和政府監(jiān)管部門(mén)提出一些管理股票投資風(fēng)險(xiǎn)的有效建議。
　　通過(guò)實(shí)證研

5、究，本文可以得出以下結(jié)論：1、VaR的常用計(jì)算方法：標(biāo)準(zhǔn)歷史模擬法、Monte Carlo模擬法和參數(shù)法運(yùn)用于我國(guó)股票市場(chǎng)都存在一定的局限性，比較而言，標(biāo)準(zhǔn)歷史模擬法的有效性最好；2、運(yùn)用Escap ing Time方法來(lái)衡量股票交易的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，增加數(shù)據(jù)窗口期，會(huì)降低股票的絕對(duì)交易時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定性，同時(shí)增加相對(duì)交易時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)；3、使用模型法計(jì)算Escap ing Time與真實(shí)市場(chǎng)情況能夠很好的擬合，但是隨著交易周期的增加，模型法的計(jì)算