我國股票投資者投資風險管理研究.pdf

1、金融自由化、全球化、資產證券化以及不斷涌現(xiàn)的金融創(chuàng)新給全球金融帶來了廣泛而深遠的影響，給各國證券投資者帶來了機遇和福音，也帶來了諸多挑戰(zhàn)與困惑；金融體制改革的進一步深入使我國證券市場開始走向成熟，加入WTO后，加快了我國證券市場與國際金融市場的融合，使之走向開放，帶有濃厚的計劃經(jīng)濟烙印的資本市場也給我國證券市場添上了濃厚的“中國特色”。 綜觀當前的國內外金融形勢，我國證券投資者面臨前所未有的發(fā)展機遇，同時風險在加劇，挑戰(zhàn)和困難在

2、增加，“中國特色”的金融市場給我國證券投資者也附上了“中國特色”的投資風險，證券投資風險成為了一個極其嚴峻的現(xiàn)實問題。 證券市場中最為關鍵的構成要素——投資主體即投資者，其投資行為的規(guī)范程度直接影響到證券市場的資源配置效率，投資主體又是聯(lián)結證券市場其他諸要素的核心，加強對證券市場投資者行為的研究、健全投資者行為，對充分發(fā)揮證券市場的資源配置作用，對證券市場的進一步發(fā)展和完善具有重大意義。 本文主要從證券市場中股票投資者之

3、視角，以經(jīng)濟學、金融學、管理學、心理學和社會學等學科知識為基石，以股票投資者風險為核心，以投資者投資風險管理研究為主線，圍繞投資者投資風險管理這一主題來研究我國股票投資者投資風險管理問題。 本文主要研究成果有： 1、針對目前風險管理存在的兩種錯誤的認識，引進心理學的研究成果，提出了前瞻性風險管理的新概念，分析了前瞻性風險管理所必需的四個核心要素，并概括出風險的五個特征，從而深化了風險認識； 2、認為股票投資者風險

4、管理的理論框架應由目標、基本原則等有層次地構成。在證券投資過程中，股票投資者進行風險管理時應該依次確立目標、制定原則、識別與分析風險、測度與評估、制定控制計劃、擬訂對策與措施、組織實施、評價過程和效果并反饋結果； 3、概括了我國證券市場的特點，深入分析存在的主要問題；全面深入分析了我國股票投資者投資風險成因，同時指出了我國股票投資的主要風險點；構建了股票風險評估體系，指出股票風險評估應該風險評估原則的指導下進行，投資者可根據(jù)自己

5、的情況選擇風險管理方法與技術，也可以綜合運用多種方式來進行； 4、結合心理學新近研究成果，提出了基于行為的資產定價的思想，建立了一個以Lucas基于消費的傳統(tǒng)資產定價模型作為研究的起點的包含部分心理因素的價格模型； 5、采用了系統(tǒng)動力學的理論和流率基本入樹方法，利用基于Windows平臺的系統(tǒng)動力學Vensim專用仿真軟件，建立了我國股票投資者風險系統(tǒng)動力學模擬模型，采用了我國股票市場的真實數(shù)據(jù)，對我國股票投資者風險進行

6、了定性與定量相結合的仿真模擬。 6、認為股票投資者投資風險控制與管理應該從股票投資者本身、股票投資外部環(huán)境和上市公司建設三方面進行，首要是控制和管理投資者認知和行為偏差所引起的內生風險；同時我國股票投資者投資風險控制與管理也應該從制度、法律和文化等多方面進行努力；而規(guī)范上市公司的運作并提高上市公司質量和加強投資者保護、保證投資者利益是股票投資者投資風險控制的根本途徑。 本文的創(chuàng)新之處體現(xiàn)在： l、引進心理學的研究

7、成果，提出了前瞻性風險管理的新概念，采用“4W”和“四要素”方法進行風險辨識，用FTA方法對我國股票投資者風險進行了系統(tǒng)分類與分析，健全了股票投資者風險管理和評估理論體系，豐富了風險管理理論與應用； 2、結合心理學新近研究成果，根據(jù)基于行為的資產定價的思想，建立了一個以Lucas基于消費的傳統(tǒng)資產定價模型作為研究的起點的包含部分心理因素的價格模型； 3、采用了系統(tǒng)動力學的理論及其先進的流率基本入樹方法，利用基于Windo