歐盟碳排放權(quán)交易市場(chǎng)內(nèi)溢出效應(yīng)研究.pdf

1、本研究選擇EU ETS主要產(chǎn)品EUA為研究對(duì)象，將碳期權(quán)納入傳統(tǒng)僅包含現(xiàn)貨與期貨的碳市場(chǎng)溢出效應(yīng)框架中，從信息流動(dòng)視角考察了EUA現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)市場(chǎng)間衡量?jī)r(jià)格領(lǐng)先滯后的均值溢出效應(yīng)與衡量風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的波動(dòng)溢出效應(yīng)。在均值溢出效應(yīng)上，基于協(xié)整關(guān)系的向量誤差修正模型與格蘭杰因果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn):在歐盟碳市場(chǎng)內(nèi)部，碳現(xiàn)貨、碳期貨、碳期權(quán)三市場(chǎng)具有不同程度的信息溢出作用，其中期權(quán)市場(chǎng)運(yùn)行效率較高，是主要的信息溢出方。期權(quán)市場(chǎng)首先吸收并消化大部分信息，率先

2、作出反應(yīng)，隨即傳遞到現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)引導(dǎo)兩市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)也起到了一定程度的信息溢出作用，尤其期貨對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)的信息溢出劇烈，期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得以體現(xiàn)。在波動(dòng)溢出效應(yīng)上，構(gòu)建能更準(zhǔn)確表征碳價(jià)收益率序列隨機(jī)波動(dòng)與尖峰厚尾特征的DGC-MSV-t模型，考察波動(dòng)溢出強(qiáng)度與動(dòng)態(tài)關(guān)系發(fā)現(xiàn):期權(quán)市場(chǎng)是歐盟碳市場(chǎng)的波動(dòng)溢出中心，在信息流動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)傳遞中起主導(dǎo)作用。期貨市場(chǎng)發(fā)展程度與包含的信息質(zhì)量較高，價(jià)格能充分反映影響碳資產(chǎn)供需因素與交