碳排放權(quán)交易模式比較研究與中國(guó)碳排放權(quán)市場(chǎng)設(shè)計(jì).pdf

1、溫室氣體大量排放引發(fā)的全球氣候變暖，已經(jīng)成為人類社會(huì)可持續(xù)發(fā)展面臨的緊迫問(wèn)題。1992年，在政府間氣候變化專門委員會(huì)主持的“聯(lián)合國(guó)環(huán)境與發(fā)展會(huì)議”上，155個(gè)國(guó)家共同簽署了《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》，成為了全球氣候變化問(wèn)題開(kāi)展國(guó)際合作的基本框架。為了落實(shí)該公約，1997年12月，《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》締約方第三次會(huì)議在日本京都召開(kāi)，通過(guò)了針對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家限制溫室氣體排放、減緩全球變暖的《京都議定書(shū)》，明確把市場(chǎng)機(jī)制作為解決以二氧化碳為代

2、表的溫室氣體減排問(wèn)題的新路徑，為全球碳交易市場(chǎng)打開(kāi)了大門。作為強(qiáng)制性減排模式和自愿性減排模式的典型，歐洲碳排放交易體系(EU ETS)和芝加哥氣候交易所(CCX)分別于2005年和2003年開(kāi)始了碳排放權(quán)交易的探索。作為《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》最早締約國(guó)之一和《京都議定書(shū)》的堅(jiān)定支持者，2009年11月，中國(guó)正式對(duì)外宣布控制溫室氣體排放的行動(dòng)目標(biāo)，決定到2020年單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降40％-45％。2011年我

3、國(guó)公布的“十二五”規(guī)劃綱要明確提出建立碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。
　　 為了研究和設(shè)計(jì)中國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，本文借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和實(shí)踐開(kāi)展研究。首先，總結(jié)梳理了國(guó)際碳交易市場(chǎng)建立基礎(chǔ)和條件。其次，分別以歐盟碳排放權(quán)交易體系和芝加哥氣候交易所為代表分析了強(qiáng)制性和自愿性減排兩類交易模式的適用條件、交易對(duì)象、配額分配、交易方式、時(shí)間安排、協(xié)調(diào)與監(jiān)管等內(nèi)容。再次，利用GARCH、EGARCH等GARCH族模型研究?jī)深惸Ｊ较绿冀灰變r(jià)格形成機(jī)制，歸納特

4、征，比較異同。接著，利用多元線性回歸和方差方程等技術(shù)，檢驗(yàn)兩種模式下價(jià)格影響因素，比較異同，解釋價(jià)格形成機(jī)制差異的原因。最后，根據(jù)國(guó)際碳交易市場(chǎng)設(shè)立基礎(chǔ)與條件、交易模式、價(jià)格形成機(jī)制、價(jià)格影響因素等研究結(jié)論，設(shè)計(jì)了中國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。
　　 《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》明確了氣候談判最終目標(biāo)及基本原則，開(kāi)始了國(guó)際氣候談判與碳減排合作的歷程。在該公約指引下，簽署了《京都議定書(shū)》和“巴厘島路線圖”等重要減排法律文件，形成了碳排放權(quán)交

5、易機(jī)制。但是，各國(guó)在應(yīng)對(duì)限制溫室氣體排放的談判過(guò)程中立場(chǎng)不同，主要存在發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間、發(fā)達(dá)國(guó)家特別是歐美之間和發(fā)展中國(guó)家內(nèi)部三類不同利益訴求，導(dǎo)致了減排目標(biāo)設(shè)定與配額分配、資金技術(shù)援助方式與數(shù)額等差異，形成了各類模式。
　　 在以上背景下，圍繞中國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)設(shè)計(jì)，本文得到了以下結(jié)論:
　　 1、國(guó)際上已經(jīng)形成了以歐盟為代表的強(qiáng)制性交易體系和以美國(guó)芝加哥氣候交易所為代表的自愿性交易體系兩類主要交易模式。EU

6、ETS是強(qiáng)制性減排模式典型。該模式是在總量與控制原則下，以法律和制度健全、協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)制完善為前提采取的碳交易模式。它分階段開(kāi)展，市場(chǎng)范圍和減排內(nèi)容漸進(jìn)式擴(kuò)大，從重點(diǎn)行業(yè)逐步涵蓋所有領(lǐng)域，配額分配免費(fèi)發(fā)放與拍賣相結(jié)合、逐步提高拍賣比例，具有管制時(shí)間上的階段性、綜合管理上的分權(quán)性、交易方式上的綜合性、調(diào)控手段上的市場(chǎng)化等特征。CCX是自愿性減排模式的代表。該模式是在自愿原則下，廣泛吸納會(huì)員并簽訂具有法律約束力契約進(jìn)行強(qiáng)制減排的模式。它分階段

7、開(kāi)展，每個(gè)階段設(shè)定不同的基準(zhǔn)線和減排目標(biāo)，由交易所負(fù)責(zé)交易產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、平臺(tái)建設(shè)和市場(chǎng)監(jiān)管，具有自愿性和自律性、以排放總量控制基準(zhǔn)線為基礎(chǔ)的減排權(quán)貿(mào)易、市場(chǎng)價(jià)格的公開(kāi)透明性和交易形式的便捷性、核證核查的獨(dú)立性和公正性等特征。兩者共同點(diǎn)包括:(1)建立了明確清晰法律依據(jù)。(2)建設(shè)信息化交易平臺(tái)，交易過(guò)程便捷。(3)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期籌備與試運(yùn)作，為正式交易積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。差別主要體現(xiàn)在市場(chǎng)類型、交易對(duì)象、配額分配和產(chǎn)品種類等。
　　 2、EU

8、 ETS和CCX不同交易模式下形成不同碳排放權(quán)交易價(jià)格機(jī)制。在EU ETS下，市場(chǎng)非對(duì)稱效應(yīng)非常明顯，EGARCH(1，1)-t模型均適合EUA兩階段價(jià)格估計(jì)與預(yù)測(cè)，但是價(jià)格形成機(jī)制差別較大。減排第一階段EUA價(jià)格及其收益的波動(dòng)性明顯大于第二階段。在CCX下，減排第一階段交易價(jià)格對(duì)正面和負(fù)面消息的反應(yīng)程度不同，適用EGARCH(1，1)-t模型;第二階段合約價(jià)格對(duì)正面和負(fù)面消息反應(yīng)程度較一致，適用GARCH(1,1)-GED模型。交易價(jià)

9、格形成機(jī)制也存在不同。同時(shí)，第一階段價(jià)格及其收益的波動(dòng)性明顯大于第二階段。兩類模式相同點(diǎn)包括:第一，第一階段波動(dòng)性均較大，且都大于本模式第二階段。第二，EGARCH(1,1)-t模型均適合兩類交易模式第一階段價(jià)格估計(jì)與預(yù)測(cè)，這說(shuō)明在第一階段兩類模式市場(chǎng)非對(duì)稱效應(yīng)都較強(qiáng)。差異體現(xiàn)在兩方面:首先，價(jià)格形成機(jī)制不同。EGARCH(1，1)-t模型適用強(qiáng)制性減排不同階段的價(jià)格估計(jì)與預(yù)測(cè)，但是僅適用自愿性減排第一階段，說(shuō)明強(qiáng)制性減排下市場(chǎng)非對(duì)稱效

10、應(yīng)大于自愿性減排。其次，兩個(gè)交易模式下價(jià)格波動(dòng)性差異很大。各階段價(jià)格波動(dòng)性從大到小依次是強(qiáng)制性減排第一階段、自愿性減排第一階段、自愿性減排第二階段和強(qiáng)制性減排第二階段?？偟膩?lái)說(shuō)，自愿性減排價(jià)格波動(dòng)性大于強(qiáng)制性減排價(jià)格。
　　 3、EU ETS和CCX不同交易模式下碳排放權(quán)交易價(jià)格影響因素存在差異。在EU ETS下，受政策和制度影響的配額供給是交易價(jià)格最重要影響因素，但是隨著政策與交易制度的完善，影響程度逐漸變小。EUA價(jià)格也受原

11、油、天然氣和煤炭等能源價(jià)格影響。煤炭?jī)r(jià)格第一階段有負(fù)影響，二階段影響不明顯;原油和天然氣價(jià)格有正影響，尤其是第一階段的子階段一非常明顯。煤炭?jī)r(jià)格對(duì)EUA價(jià)格影響大于原油和天然氣價(jià)格。風(fēng)速、溫度和降水等天氣因素對(duì)EUA價(jià)格的影響不明顯。在CCX下，第一階段交易價(jià)格影響因素主要是受政策和制度因素影響的配額供給，且隨時(shí)間推移有增強(qiáng)趨勢(shì)，但是遠(yuǎn)小于EU ETS第一階段。原油、天然氣和煤炭等能源價(jià)格因素與風(fēng)速、溫度和降水等天氣因素的實(shí)證結(jié)果不顯著

12、。第二階段能源價(jià)格是最大影響因素，三種主要能源價(jià)格影響度由大至小依次是天然氣、原油、煤炭，且風(fēng)速、溫度和降水等天氣因素影響非常顯著。兩模式既有相同也存在差異。受政策和制度因素影響的配額供給一直是影響碳排放權(quán)交易價(jià)格非常重要影響因素。差異表現(xiàn)為3個(gè)方面:首先，受政策和制度因素影響的配額供給因素影響程度不同。在EU ETS下，無(wú)論第一階段還是第二階段，受政策和制度因素影響的配額供給因素一直是最重要影響因素。在CCX下，第一階段受政策和制度因

13、素影響的配額供給因素是唯一顯著的影響因素，且影響力越來(lái)越大;第二階段該因素影響小于能源價(jià)格因素。其次，能源價(jià)格因素影響程度不同。在EU ETS下，能源價(jià)格因素影響相對(duì)較小，且其中影響最大的是煤炭?jī)r(jià)格。而CCX下，能源價(jià)格是最大影響因素，且其中最重要的影響因素是天然氣價(jià)格。第三，天氣因素影響不同。在EU ETS下天氣因素的影響不顯著，但是CCX下三個(gè)天氣因素在第二階段均顯著。
　　 4、總結(jié)和借鑒歐洲EU ETS和美國(guó)CCX理論和

14、實(shí)證研究設(shè)計(jì)了中國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。中國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)設(shè)計(jì)分4個(gè)方面。(1)市場(chǎng)建設(shè)基礎(chǔ)與條件。全國(guó)必須就開(kāi)展碳交易，實(shí)行總量與控制原則達(dá)成共識(shí)。同時(shí)，在我國(guó)開(kāi)展碳交易過(guò)程中將遇到發(fā)達(dá)地區(qū)與欠發(fā)達(dá)地區(qū)之間、發(fā)達(dá)地區(qū)之間、欠發(fā)達(dá)地區(qū)內(nèi)部等若干不同利益訴求。不同利益訴求將引發(fā)減排目標(biāo)設(shè)定、配額分配、資金技術(shù)援助方式與數(shù)量等若干矛盾。(2)交易模式設(shè)計(jì)。中國(guó)建立碳排放權(quán)交易市場(chǎng)不可能一蹴而就。目前，我國(guó)既沒(méi)有達(dá)成開(kāi)展碳排放權(quán)交易的共識(shí)，也缺

15、乏健全的法律制度體系和完善的協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)制，不適合一開(kāi)始就建設(shè)強(qiáng)制性碳交易市場(chǎng)，起步階段應(yīng)該是發(fā)展自愿性交易市場(chǎng)。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)開(kāi)展自愿性交易積累經(jīng)驗(yàn)，條件成熟后再逐步向強(qiáng)制性減排市場(chǎng)過(guò)度。所以，我國(guó)碳交易市場(chǎng)建設(shè)是分階段、循序漸進(jìn)的過(guò)程。交易模式設(shè)計(jì)分兩個(gè)階段，第一階段是自愿減排，第二階段是強(qiáng)制減排。(3)價(jià)格形成機(jī)制。將經(jīng)歷4個(gè)步驟:第1步是自愿性減排第一階段，碳排放權(quán)交易市場(chǎng)非對(duì)稱效應(yīng)明顯，且價(jià)格波動(dòng)性較大。第2步是自愿性減排第

16、二階段，市場(chǎng)基本不存在非對(duì)稱效應(yīng)，價(jià)格波動(dòng)性相對(duì)前一階段變小。第3步是強(qiáng)制性減排第一階段，市場(chǎng)非對(duì)稱效應(yīng)再度顯著，價(jià)格波動(dòng)性達(dá)到最大。第4步是強(qiáng)制性減排第二階段，也是碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的最終狀態(tài)。市場(chǎng)非對(duì)稱效應(yīng)很顯著，價(jià)格波動(dòng)性趨小，是最小的階段。(4)價(jià)格影響因素。我國(guó)碳排放權(quán)市場(chǎng)交易價(jià)格將受政策和制度因素影響的配額供給、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、能源價(jià)格、天氣、減排成本等因素影響。其中，在自愿性減排模式下，兩個(gè)階段最重要影響因素分別是受政策和制度因素

17、影響的配額供給與能源價(jià)格，風(fēng)速、溫度和降水等天氣因素也存在相對(duì)較小的影響。在強(qiáng)制性減排模式下，無(wú)論哪個(gè)階段，受政策和制度影響的配額供給是交易價(jià)格最重要影響因素，原油、天然氣和煤炭等能源價(jià)格也將影響配額價(jià)格，天氣因素影響不明顯。分析各類影響因素發(fā)現(xiàn)，受政策和制度因素影響的配額供給是主觀可控因素，在我國(guó)建立碳交易市場(chǎng)過(guò)程中，必須建立良好的政策體系和交易制度保證配額科學(xué)供給，引導(dǎo)形成合理的碳交易價(jià)格。在我國(guó)，能源價(jià)格也可進(jìn)行一定調(diào)控。中國(guó)碳排