利率變化對(duì)上市房地產(chǎn)公司股價(jià)影響的實(shí)證性研究.pdf

1、利率作為市場(chǎng)調(diào)節(jié)的主要工具之一，其對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的貨幣供需起著至關(guān)重要的作用。對(duì)利率水平的管制雖然在金融市場(chǎng)發(fā)展初期能夠一定程度上保護(hù)市場(chǎng)不受大的沖擊但是帶來(lái)的問(wèn)題也很多，存在最大的問(wèn)題在于利率管制下的資本市場(chǎng)資源配置的無(wú)效性，即利率管制限制了資本市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)功能，使市場(chǎng)上資源分配的有效性受到很多約束。
　　股票市場(chǎng)一直以來(lái)都是一個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)的核心部分之一，其表現(xiàn)影響著金融市場(chǎng)乃至整個(gè)資本市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，特別是在中國(guó)這樣一個(gè)人口眾多

2、、金融市場(chǎng)發(fā)展尚不完全、經(jīng)濟(jì)總量較大的國(guó)家來(lái)說(shuō)，股票市場(chǎng)的研究更加重要。我國(guó)股票市場(chǎng)雖然經(jīng)過(guò)了20多年的發(fā)展與發(fā)達(dá)國(guó)家相比各項(xiàng)制度依舊欠缺。因此，股票市場(chǎng)一直是一個(gè)十分值得探討和深入研究的領(lǐng)域。
　　本文的創(chuàng)新之處在于目前為止，國(guó)內(nèi)外大多數(shù)學(xué)者的研究集中于貨幣政策對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)的影響。研究利率政策對(duì)單一行業(yè)影響的學(xué)者比較少。本文將貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)影響的研究絀分到了房地產(chǎn)行業(yè)，并且分別研究市場(chǎng)利率變化和調(diào)控利率變化對(duì)房地產(chǎn)股票價(jià)格

3、的影響，是一大創(chuàng)新。本文在利率對(duì)房地產(chǎn)股票的影響中，選用銀行間回購(gòu)利率作為利率變量的代表，選用此項(xiàng)數(shù)據(jù)是因?yàn)殂y行間回購(gòu)利率能夠反應(yīng)金融機(jī)構(gòu)間資金借貸的成本，且每日根據(jù)銀行等金融機(jī)構(gòu)間資金需求的變化市場(chǎng)化地調(diào)整，因此更具有市場(chǎng)化的特點(diǎn)，更加有實(shí)際意義。研究的不足之處在于:文章研究了貸款基準(zhǔn)利率、隔夜回購(gòu)利率對(duì)房地產(chǎn)股票價(jià)格的影響，沒(méi)有研究存款利率對(duì)于房地產(chǎn)股票價(jià)格的影響。本文在考慮房地產(chǎn)公司股價(jià)時(shí)，只考慮利率對(duì)其的影響，而沒(méi)有將宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)

4、境、國(guó)家調(diào)控政策等考慮在內(nèi)，這是本文需要在未來(lái)完善的方面。本文集中研討了利率對(duì)房地產(chǎn)股票價(jià)格的影響，而沒(méi)有進(jìn)一步探討實(shí)證利率對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)，地產(chǎn)行業(yè)的影響，這也需要在未來(lái)的研究中開(kāi)發(fā)拓展。
　　本文在探討利率變化對(duì)股票市場(chǎng)的影響時(shí)，一方面選取滬市中房地產(chǎn)板塊為代表來(lái)作為利率變化所對(duì)應(yīng)的因變量;另一方面，在研究利率的變動(dòng)時(shí)，本文先選取銀行間回購(gòu)利率以及金融機(jī)構(gòu)間貸款基準(zhǔn)利率代表市場(chǎng)化的利率和非市場(chǎng)化的利率，對(duì)比研究其反映利率市場(chǎng)化帶