社會(huì)互動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)的影響——基于新浪財(cái)經(jīng)博客的實(shí)證分析.pdf

1、股票市場(chǎng)的分析和預(yù)測(cè)一直是金融學(xué)研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。而投資者在股票市場(chǎng)的投資行為直接決定了股市的變化，近十年越來(lái)越多的文獻(xiàn)結(jié)合心理學(xué)、社會(huì)學(xué)的理論和方法來(lái)研究投資者的股票投資行為，進(jìn)而分析其對(duì)股票市場(chǎng)的影響。
　　股票投資是一項(xiàng)復(fù)雜的決策，多數(shù)投資者都會(huì)由于知識(shí)匱乏或者對(duì)自我能力缺少信心而依靠與他人的交流、互動(dòng)來(lái)幫助自己決策;并且，隨著互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，博客、微博、論壇等網(wǎng)絡(luò)社區(qū)已成為投資者之間進(jìn)行互動(dòng)的重要渠道和平臺(tái)?？梢?jiàn)，投資者的

2、這種社會(huì)互動(dòng)會(huì)影響到他們的分析判斷和最終的投資行為，本文即從社會(huì)學(xué)角度出發(fā)，選取我國(guó)最具影響力的財(cái)經(jīng)博客——新浪財(cái)經(jīng)博客為研究對(duì)象，來(lái)探討博客這種社會(huì)互動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)的影響。
　　文本將社會(huì)互動(dòng)定義為:社會(huì)互動(dòng)是個(gè)體、群體之間溝通信息、交流感受的過(guò)程，并且這個(gè)過(guò)程會(huì)對(duì)互動(dòng)雙方產(chǎn)生不同程度的影響。博客有三層互動(dòng)關(guān)系，第一層是博主與博主的互動(dòng)、第二層是博主與投資者的直接互動(dòng)、第三層則是投資者之間的互動(dòng)也是博主與投資者的間接互動(dòng)。第二層互

3、動(dòng)會(huì)直接作用于股票市場(chǎng)，同時(shí)也會(huì)通過(guò)第三層互動(dòng)更大范圍地影響到股市?？傮w上，博客這種互動(dòng)模式通過(guò)一種發(fā)散式的網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響。本文主要研究的是上述第二層互動(dòng)關(guān)系。
　　我們從不同角度來(lái)全面描述這層互動(dòng)關(guān)系、并構(gòu)造相應(yīng)的變量。一方面，從博主角度而言，以博客數(shù)量來(lái)表示博主對(duì)互動(dòng)的訴求;以高人氣博主所占比例來(lái)表示博主的影響力。另一方面，從投資者角度來(lái)看，以博客閱讀數(shù)來(lái)衡量互動(dòng)的覆蓋范圍，以博客喜歡數(shù)來(lái)衡量互動(dòng)的程度。并且，由于

4、互動(dòng)是基于信息的，而博客的信息就是博客所傳遞的信號(hào)或者情緒，因此，這些變量都需要包含這種信號(hào)或情緒，為此，我們還構(gòu)造了博客情緒指數(shù)。針對(duì)以上提到的所有變量，我們通過(guò)文本挖掘和文本分類的技術(shù)從博客網(wǎng)站獲取相應(yīng)數(shù)據(jù)。
　　在此基礎(chǔ)上，我們通過(guò)建立GJR-GARCH-M(1，1)模型研究四個(gè)互動(dòng)變量對(duì)市場(chǎng)指數(shù)收益率、波動(dòng)率和成交量的影響，并建立VAR模型研究他們之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。研究表明，博主對(duì)互動(dòng)的訴求、互動(dòng)覆蓋范圍和互動(dòng)程度不僅與當(dāng)期

5、市場(chǎng)指數(shù)的收益率和成交量呈正相關(guān)關(guān)系，并且還對(duì)收益率和成交量具有預(yù)測(cè)作用，但這種預(yù)測(cè)僅限于短期?；?dòng)對(duì)收益率的影響在指數(shù)處于高點(diǎn)位時(shí)影響規(guī)模更大，同時(shí)，與滬深300指數(shù)和上證指數(shù)相比，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率受到互動(dòng)的影響更大。市場(chǎng)指數(shù)收益率對(duì)互動(dòng)具有反向修正作用，隨著收益率的提高，博主和投資者的互動(dòng)會(huì)在一定程度上減弱?？傮w來(lái)看，博主與投資者基于博客的互動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)的影響是良性的。
　　本文認(rèn)為，應(yīng)該更全面的認(rèn)識(shí)到基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的社會(huì)互動(dòng)