國際大宗商品市場對我國股票市場影響的實證研究.pdf

1、自從我國加入WTO世界貿(mào)易組織后，我國與國際大宗商品市場的聯(lián)系越來越緊密。然而國際大宗商品價格波動劇烈，我國卻缺乏對國際大宗商品的定價權(quán)，只能被動的接受國際大宗商品價格波動對我國宏觀經(jīng)濟的沖擊。我國股票市場經(jīng)過不斷的改革已逐漸發(fā)揮了經(jīng)濟晴雨表的作用，是不是也會受到國際大宗商品市場的影響？國際大宗商品市場對我國股票市場的具體影響機制是什么？對我國股票市場會產(chǎn)生什么樣的影響？
　　在總結(jié)國內(nèi)外學者關于大宗商品市場與宏觀經(jīng)濟、大宗商品市

2、場與股票市場研究的基礎上，根據(jù)大宗商品的商品屬性和金融屬性本文將國際大宗商品市場對我國股票市場的影響分為實體經(jīng)濟影響路徑和金融市場聯(lián)動路徑。在實體經(jīng)濟路徑方面，國際大宗商品市場主要通過影響企業(yè)現(xiàn)金流、預期通貨膨脹率和實際貨幣余額三個方面對股票市場產(chǎn)生影響，導致股票市場價格變化，這一路徑需要較長的時間，是比較長期的影響。在金融聯(lián)動路徑方面，由于現(xiàn)代投資組合理論的資金跨市場流動、啟發(fā)式判斷法和羊群效應等多種因素的影響，國際大宗商品市場和我國

3、股票市場產(chǎn)生金融聯(lián)動效應，即均值溢出效應和波動溢出效應，這一路徑傳導速度很快并且是較為短期的影響。
　　通過向量自回歸模型(VAR)、格蘭杰因果檢驗、脈沖響應函數(shù)、方差分解和GARCH-BEKK模型等實證研究發(fā)現(xiàn)，基于實體經(jīng)濟影響路徑國際大宗商品市場確實會通過對我國造成輸入性通貨膨脹進而間接對我國股票市場產(chǎn)生負的影響，但這一路徑相對來說是比較滯后的?；诮鹑诼?lián)動路徑在股權(quán)分置改革前國際大宗商品市場與我國股票市場互不影響，沒有金融市