寧波華翔股票回購(gòu)動(dòng)因和經(jīng)濟(jì)效果分析.pdf

1、股票回購(gòu)作為國(guó)際市場(chǎng)上一種成熟的資本市場(chǎng)運(yùn)作行為，近些年來(lái)受到大家的廣泛關(guān)注。股票回購(gòu)是指上市公司為了達(dá)到減少公司資本、調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)等目的，從資本市場(chǎng)購(gòu)回發(fā)行在外股票的行為。作為一種資本運(yùn)作方式，股票回購(gòu)能有效地對(duì)公司股利分配政策進(jìn)行補(bǔ)充，而且有利于優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，提升公司股票價(jià)值。盡管我國(guó)上市公司股票回購(gòu)起步較晚，但是近些年來(lái)發(fā)展迅速，在2005年以前，因?yàn)槲覈?guó)法律制度的不完善以及我國(guó)資本市場(chǎng)流通性較弱，我國(guó)上市公司很少出現(xiàn)股票回購(gòu)

2、事件。就算有股票回購(gòu)事件，其股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)也主要是國(guó)有股減持或者是股權(quán)分置改革。2005年頒布了《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）》，我國(guó)上市公司進(jìn)行股票回購(gòu)的案例數(shù)量逐漸增加。從陸續(xù)宣布的股票回購(gòu)公告中我們可以看出，進(jìn)行股票回購(gòu)的上市公司回購(gòu)目的都是出于股價(jià)被嚴(yán)重低估、公司市凈率較低等原因，使得股票回購(gòu)成為我國(guó)資本市場(chǎng)被關(guān)注的焦點(diǎn)。隨著股票回購(gòu)成功實(shí)施案例的增加，市場(chǎng)爭(zhēng)論的焦點(diǎn)從是否應(yīng)該進(jìn)行股票回購(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)楣善被刭?gòu)的定價(jià)及實(shí)施方

3、式，特別針對(duì)中小投資者能否公平、合理的進(jìn)行股票回購(gòu)和股票回購(gòu)的結(jié)果是否有利于我國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展進(jìn)行了討論。因此探究股票回購(gòu)的動(dòng)因和經(jīng)濟(jì)后果分析對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展有著一定的現(xiàn)實(shí)意義和理論研究?jī)r(jià)值，也成為我國(guó)上市公司資本運(yùn)作中倍受關(guān)注的一個(gè)重要議題。
　　本文選取寧波華翔2011年和2012年連續(xù)兩年股票回購(gòu)事件為研究對(duì)象，分析其股票回購(gòu)的動(dòng)因以及帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果，希望以小看大，給我國(guó)其他上市公司有類似情況的提供借鑒。寧波華翔在結(jié)

4、束了2011年的股票回購(gòu)計(jì)劃后緊接著兩個(gè)月又發(fā)出了2012年的股票回購(gòu)公告。2012年3月寧波華翔發(fā)布了股票回購(gòu)公告，成為2012年證券市場(chǎng)上第一個(gè)發(fā)出股票回購(gòu)公告的上市公司。而且值得一提的是，從這兩次股票回購(gòu)公告中可以看到，股票回購(gòu)的目的基本是一樣的。所以像寧波華翔這樣連續(xù)兩年進(jìn)行股票回購(gòu)，而且回購(gòu)目的是一致的，可以把兩次回購(gòu)視為一次回購(gòu)事件的整體。這種時(shí)間超過(guò)一年的股票回購(gòu)事件，在我國(guó)股票回購(gòu)歷史中較為罕見(jiàn)，因此具有研究意義。寧波華

5、翔選擇股票回購(gòu)是因?yàn)楣镜墓蓛r(jià)被低估，公司面臨著較大的經(jīng)營(yíng)壓力。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際接軌，我國(guó)上市公司在面對(duì)經(jīng)營(yíng)壓力的時(shí)候，也會(huì)借鑒寧波華翔的經(jīng)歷選擇股票回購(gòu)這一手段緩解經(jīng)營(yíng)壓力。
　　本研究分為五個(gè)部分：第一部分主要介紹了本文的研究意義、研究背景、研究思路和國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)和經(jīng)濟(jì)后果的相關(guān)文獻(xiàn)回顧介紹。第二部分則系統(tǒng)闡述了股票回購(gòu)的相關(guān)理論概述，分別介紹了股票回購(gòu)的涵義、類型與方式，及相關(guān)股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)理論和股票回購(gòu)

6、可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果，給以后結(jié)合寧波華翔案例進(jìn)行分析奠定了理論基礎(chǔ)。第三部分是寧波華翔股票回購(gòu)的案例介紹，介紹了寧波華翔的公司概況，并對(duì)寧波華翔股票回購(gòu)事件進(jìn)行了簡(jiǎn)述，從制度背景、整體方案、具體進(jìn)程和結(jié)果體現(xiàn)四個(gè)方面介紹了寧波華翔的股票回購(gòu)。第四部分為論文的核心部分，這一部分對(duì)寧波華翔股票回購(gòu)進(jìn)行案例分析。分析了寧波華翔進(jìn)行股票回購(gòu)的戰(zhàn)略動(dòng)因，以及股票回購(gòu)前后所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果，并對(duì)寧波華翔股票回購(gòu)這一事件的結(jié)果進(jìn)行效果評(píng)價(jià)，對(duì)公司今后的發(fā)