海外公司股票回購成功案例分析

1、投資理財海外公司股票回購成功案例分析廣東行政職業(yè)學院劉小平祝美紅摘要：國內(nèi)股票回購成功的案例并不多，本文旨在通過海外上市公司成功案例的分析，希望對國內(nèi)上市公司股票回購提供一定的參考價值。關鍵詞：股票回購資本運作責任心股票回購是指上市公司從股票市場上購回本公司一定數(shù)額的發(fā)行在外的普通股的行為?；刭彸晒?，或將其注銷，或將其作為“庫藏股”保留但不參與每股收益的計算和分配。在國外或香港，股票回購經(jīng)常作為一種股利分配政策和資本運作方式，不僅可以

2、改善公司的股本結構，提高每股盈余，還有助于股價的回升和市場的穩(wěn)定。在美國，2007年公司回購股票金額已超過上市公司的凈利潤。國內(nèi)上市公司實施股票回購真正意義上成功的案例并不多，很多上市公司特別是國有企業(yè)在自身資金缺乏的情況下實施股票回購這有悖于市場經(jīng)濟邏輯，不利于上市公司長期戰(zhàn)略發(fā)展。隨著股權分置改革等歷史問題的逐步解決和法律制度的不斷完善，股票回購這一財務管理工具將會被國內(nèi)上市公司廣泛所應用。我國海外上市的公司回購案例較多，且比較規(guī)范

3、，本文擬通過對這些海外上市公司成功案例的分析，希望能對國內(nèi)上市公司的股票回購起到一定的啟示作用。一、分眾傳媒(FMCN)回購案例2010年O9月20日中國領先的數(shù)字媒體集團分眾傳媒(FMCN)公布協(xié)議回購計劃，擬從復星國際(00656HK1手中非公開協(xié)議回購9523810份分眾傳媒美國存托股份，單價21美元／股，總價值2億美元，占總股份的665％?；刭徍?。復星國際仍然為分眾傳媒第一大股東持有約1965％的股份。分眾回購股份注銷后，復星國

4、際占比將提高至21O5％。股票回購是現(xiàn)金股利的重要替代方式?？梢杂行б?guī)避稅收及防御敵意收購，受到西方國家上市公司青睞。通過將無明確用途的現(xiàn)金用于回購股票，上市企業(yè)可以降低股本規(guī)模從而提高股本回報率。今年上半年的數(shù)據(jù)顯示，分眾傳媒賬面持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物逾58億美元。而從2008年開始，以分眾無線關停為標志。分眾傳媒已經(jīng)放緩快速擴展的步伐，逐步回歸核心業(yè)務。同樣對于復星國際來講此次出售的股份僅占其目前持有分眾傳媒股權的約四分之一。出售完成

5、后，復星國際仍然為分眾傳媒的第一大股東，并不影響其戰(zhàn)略地位，此次回購交易為復星國際實現(xiàn)的投資回報約為123億美元復星國際董事會主席郭廣昌先生表示，“這次部分出售分眾傳媒的股票是復星實現(xiàn)部分投資回報的需要，也是支持分眾正在施行的股份回購計劃。作為分眾的股東，我們長期看好中國的內(nèi)需市場，長期看好分眾的團隊和業(yè)務模式，對公司能保持戰(zhàn)略和運營上的持續(xù)優(yōu)勢充滿信心，分眾傳媒是我們重要投資的一部分，未來一段時間內(nèi)我們不再有減持分眾股票的計劃?！蓖ㄟ^

6、分眾回購案可以看出，股票回購可以提高股東股本回報率同時降低公司的股本規(guī)模，正如分眾傳媒董事長兼首席執(zhí)行官江南春所表示的那樣：“此次回購股份是分眾傳媒進一步提高資產(chǎn)收益率的舉措。本次股份回購將有利于加速公司回購股票的進程?！爆F(xiàn)在的局面是個雙贏的局面二、阿里巴巴(01888。HK)回購案例阿里巴巴(01688，HK)2009年2月18日遞交給港交所的“翌日披露報表”顯示，該公司在2月18日回購了200萬股，回購價介于738港元至75O港元，

7、公司共為此支付14928萬港元的代價。這也是阿里巴巴自2009年以來第四次回購公司股票。公開資料顯示在今年的1月13日、2月16日和2月17日，阿里巴巴已經(jīng)在二級市場分別回購100萬股、500萬股以及300萬股。此輪金融危機股票市場出現(xiàn)股價暴跌，股市處于動蕩之中。阿里巴巴也不例外，從2008年后，股價一直跌跌不休，一度刨下346港元的低谷，近掛牌上市開盤價的1／10。為支撐公司股價，顯示公司對未來發(fā)展的信心阿里巴巴啟動了股票回購計劃。阿

8、里巴巴于2008年11月11日發(fā)布公告稱，公司將于2009年底前可用最多2O億港元在市場上回購公司股份。自2008年11月11日至2009年2月18日阿里巴巴累計回購1400萬股，占公司已發(fā)行股本的0277％累計動用資金9293萬港元，不過此前定下的20億港元上限仍有很大空間。阿里巴巴股票回購有著重要的意義，其一，選擇在金融危機背景之下，股價被嚴重低估，這完全符合馬云所說的在合適的機會做合適的事情的理念。不僅可以穩(wěn)定股價，回饋股東，與此

9、同時阿里巴巴母公司——阿里巴巴集團將拿出現(xiàn)金補貼員工購買阿里巴巴股票期權時在銀行貸款的利息，貸款還款期延長三年，解除了員工因股價低迷無法兌現(xiàn)期權，同時面臨還貸壓力的危機，很好的激勵了內(nèi)部員工。三結論除了上述公司海外成功回購外。騰訊、搜狐、雅居樂、新浪等都成功的實施了股票回購計劃。這些海外公司回購成功最根本的原因在于：上市公司的責任心。對于一家有遠大發(fā)展戰(zhàn)略的上市公司應該學會對股東負責，在市場變幻莫測，股東看不清未來，無法做出準確判斷時上

10、市公司應該靈活運用財務管理的工具，傳遞上市公司的信息。由于信息的不對稱，國內(nèi)有些上市公司股票回購中進行內(nèi)幕交易，操縱股價，實現(xiàn)資金套現(xiàn)等，這些無視股東的行為短期可能獲得一定的收益，但是長期來看確實是揀了芝麻丟了西瓜所以培養(yǎng)有責任心的企業(yè)家才是公司長遠發(fā)展的根本，當然產(chǎn)權制度的完善、融資渠道的暢通是重要的保證。參考文獻：[1】譚勁松／陳穎《公共治理目標下的利益輸送——我國證券市場股票回購案例的分析》管理世界2007年[2】侯繼勇《阿里巴巴

11、峰谷之間追問轉折點》http：／／wwwsinaCOIIIca2008年11月[3]http：／／wwwimeigucom／FMCN[4】《分眾傳媒斥資2億美元回購952萬股存托股份》網(wǎng)易科技2010年9月[5】李博，桂浩明《股票回購一公司資本運作的又一利器》宏觀投資策略報告會研究報告出處：申銀萬國[6]劉小慶《阿里巴巴領銜中資股掀起回購小高潮》ww~ockstarcom2oo9年2月[7]夏芳《阿里巴巴回購1400萬股票背后的“雙重激

12、勵”》中國期刊網(wǎng)2OO9年2月M0∞China財經(jīng)界105投資理財海外公司股票回購成功案例分析廣東行政職業(yè)學院劉小平祝美紅摘要：國內(nèi)股票回購成功的案例并不多，本文旨在通過海外上市公司成功案例的分析，希望對國內(nèi)上市公司股票回購提供一定的參考價值。關鍵詞：股票回購資本運作責任心股票回購是指上市公司從股票市場上購回本公司一定數(shù)額的發(fā)行在外的普通股的行為?；刭彸晒螅驅⑵渥N，或將其作為“庫藏股”保留但不參與每股收益的計算和分配。在國外或香港

13、，股票回購經(jīng)常作為一種股利分配政策和資本運作方式，不僅可以改善公司的股本結構，提高每股盈余，還有助于股價的回升和市場的穩(wěn)定。在美國，2007年公司回購股票金額已超過上市公司的凈利潤。國內(nèi)上市公司實施股票回購真正意義上成功的案例并不多，很多上市公司特別是國有企業(yè)在自身資金缺乏的情況下實施股票回購這有悖于市場經(jīng)濟邏輯，不利于上市公司長期戰(zhàn)略發(fā)展。隨著股權分置改革等歷史問題的逐步解決和法律制度的不斷完善，股票回購這一財務管理工具將會被國內(nèi)上市

14、公司廣泛所應用。我國海外上市的公司回購案例較多，且比較規(guī)范，本文擬通過對這些海外上市公司成功案例的分析，希望能對國內(nèi)上市公司的股票回購起到一定的啟示作用。一、分眾傳媒(FMCN)回購案例2010年O9月20日中國領先的數(shù)字媒體集團分眾傳媒(FMCN)公布協(xié)議回購計劃，擬從復星國際(00656HK1手中非公開協(xié)議回購9523810份分眾傳媒美國存托股份，單價21美元／股，總價值2億美元，占總股份的665％?；刭徍?。復星國際仍然為分眾傳媒第

15、一大股東持有約1965％的股份。分眾回購股份注銷后，復星國際占比將提高至21O5％。股票回購是現(xiàn)金股利的重要替代方式?？梢杂行б?guī)避稅收及防御敵意收購，受到西方國家上市公司青睞。通過將無明確用途的現(xiàn)金用于回購股票，上市企業(yè)可以降低股本規(guī)模從而提高股本回報率。今年上半年的數(shù)據(jù)顯示，分眾傳媒賬面持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物逾58億美元。而從2008年開始，以分眾無線關停為標志。分眾傳媒已經(jīng)放緩快速擴展的步伐，逐步回歸核心業(yè)務。同樣對于復星國際來講此次

16、出售的股份僅占其目前持有分眾傳媒股權的約四分之一。出售完成后，復星國際仍然為分眾傳媒的第一大股東，并不影響其戰(zhàn)略地位，此次回購交易為復星國際實現(xiàn)的投資回報約為123億美元復星國際董事會主席郭廣昌先生表示，“這次部分出售分眾傳媒的股票是復星實現(xiàn)部分投資回報的需要，也是支持分眾正在施行的股份回購計劃。作為分眾的股東，我們長期看好中國的內(nèi)需市場，長期看好分眾的團隊和業(yè)務模式，對公司能保持戰(zhàn)略和運營上的持續(xù)優(yōu)勢充滿信心，分眾傳媒是我們重要投資的

17、一部分，未來一段時間內(nèi)我們不再有減持分眾股票的計劃?！蓖ㄟ^分眾回購案可以看出，股票回購可以提高股東股本回報率同時降低公司的股本規(guī)模，正如分眾傳媒董事長兼首席執(zhí)行官江南春所表示的那樣：“此次回購股份是分眾傳媒進一步提高資產(chǎn)收益率的舉措。本次股份回購將有利于加速公司回購股票的進程?！爆F(xiàn)在的局面是個雙贏的局面二、阿里巴巴(01888。HK)回購案例阿里巴巴(01688，HK)2009年2月18日遞交給港交所的“翌日披露報表”顯示，該公司在2月

18、18日回購了200萬股，回購價介于738港元至75O港元，公司共為此支付14928萬港元的代價。這也是阿里巴巴自2009年以來第四次回購公司股票。公開資料顯示在今年的1月13日、2月16日和2月17日，阿里巴巴已經(jīng)在二級市場分別回購100萬股、500萬股以及300萬股。此輪金融危機股票市場出現(xiàn)股價暴跌，股市處于動蕩之中。阿里巴巴也不例外，從2008年后，股價一直跌跌不休，一度刨下346港元的低谷，近掛牌上市開盤價的1／10。為支撐公司股

19、價，顯示公司對未來發(fā)展的信心阿里巴巴啟動了股票回購計劃。阿里巴巴于2008年11月11日發(fā)布公告稱，公司將于2009年底前可用最多2O億港元在市場上回購公司股份。自2008年11月11日至2009年2月18日阿里巴巴累計回購1400萬股，占公司已發(fā)行股本的0277％累計動用資金9293萬港元，不過此前定下的20億港元上限仍有很大空間。阿里巴巴股票回購有著重要的意義，其一，選擇在金融危機背景之下，股價被嚴重低估，這完全符合馬云所說的在合適

20、的機會做合適的事情的理念。不僅可以穩(wěn)定股價，回饋股東，與此同時阿里巴巴母公司——阿里巴巴集團將拿出現(xiàn)金補貼員工購買阿里巴巴股票期權時在銀行貸款的利息，貸款還款期延長三年，解除了員工因股價低迷無法兌現(xiàn)期權，同時面臨還貸壓力的危機，很好的激勵了內(nèi)部員工。三結論除了上述公司海外成功回購外。騰訊、搜狐、雅居樂、新浪等都成功的實施了股票回購計劃。這些海外公司回購成功最根本的原因在于：上市公司的責任心。對于一家有遠大發(fā)展戰(zhàn)略的上市公司應該學會對股東

21、負責，在市場變幻莫測，股東看不清未來，無法做出準確判斷時上市公司應該靈活運用財務管理的工具，傳遞上市公司的信息。由于信息的不對稱，國內(nèi)有些上市公司股票回購中進行內(nèi)幕交易，操縱股價，實現(xiàn)資金套現(xiàn)等，這些無視股東的行為短期可能獲得一定的收益，但是長期來看確實是揀了芝麻丟了西瓜所以培養(yǎng)有責任心的企業(yè)家才是公司長遠發(fā)展的根本，當然產(chǎn)權制度的完善、融資渠道的暢通是重要的保證。參考文獻：[1】譚勁松／陳穎《公共治理目標下的利益輸送——我國證券市場股

22、票回購案例的分析》管理世界2007年[2】侯繼勇《阿里巴巴峰谷之間追問轉折點》http：／／wwwsinaCOIIIca2008年11月[3]http：／／wwwimeigucom／FMCN[4】《分眾傳媒斥資2億美元回購952萬股存托股份》網(wǎng)易科技2010年9月[5】李博，桂浩明《股票回購一公司資本運作的又一利器》宏觀投資策略報告會研究報告出處：申銀萬國[6]劉小慶《阿里巴巴領銜中資股掀起回購小高潮》ww~ockstarcom2oo9