多目標(biāo)條件下人民幣短期均衡匯率決策模型研究.pdf

1、均衡匯率是個很重要的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究課題，它的研究既具有理論意義，也具有實踐意義。在學(xué)術(shù)界，均衡匯率的理論研究已經(jīng)有多年，在實踐中，多數(shù)國家都對匯率進(jìn)行干預(yù)，但到目前為止，人們的研究多數(shù)都側(cè)重于長期均衡匯率，短期均衡匯率的相關(guān)概念和理論還不成熟。在學(xué)術(shù)研究中，很少有文獻(xiàn)討論短期均衡匯率的測算。在實踐中，各個國家的匯率決策主要是短期決策，特別是當(dāng)各個國家匯率變動不一致時，國內(nèi)多個目標(biāo)發(fā)生沖突時，如何進(jìn)行匯率的內(nèi)外均衡和協(xié)調(diào)是一個亟待需要解決的問

2、題。
　　本文擬在短期均衡匯率理論探討的基礎(chǔ)上，設(shè)計一套短期均衡匯率決策模型，然后將該模型進(jìn)行實證檢驗，最終得到一套在理論上有支撐，在方法上有合理性、在實踐中有可行性，可用于實證計算的人民幣短期均衡匯率決策模型。本文包括相互聯(lián)系的幾個主要部分：
　　短期均衡匯率的理論探討。在本文的第1章和第2章，主要對現(xiàn)有的均衡匯率理論以及測算方法進(jìn)行了回顧，界定了匯率的相關(guān)概念，基于現(xiàn)代均衡匯率模型，提出關(guān)于測算均衡匯率方法的一些質(zhì)疑，并

3、分別進(jìn)行討論。繼而重新定義了短期均衡匯率的概念，認(rèn)為不僅能夠反映雙向決定的數(shù)學(xué)均衡，還能反映國內(nèi)國外經(jīng)濟(jì)均衡的可用于決策的多目標(biāo)協(xié)調(diào)的最優(yōu)化匯率即為短期均衡匯率。這個新概念是全文的立論基礎(chǔ)，用于指導(dǎo)本文的理論體系和模型框架的設(shè)計。
　　短期均衡匯率方法設(shè)計。這部分內(nèi)容是全文的理論核心，第3章主要用來闡述本文多目標(biāo)最優(yōu)化短期均衡匯率決策模型（MOER模型）的設(shè)計思想、原理及其特征和功能。該套模型包括三層，第一層是目標(biāo)最優(yōu)化模型（ER

4、O模型），以雙離差平方乘積形式作目標(biāo)函數(shù)，第二層是匯率決定的計量模型（ERF模型），其中設(shè)計了一套參照國指數(shù)，用來構(gòu)造相對指標(biāo)，反映國內(nèi)和國外某個變量的相對水平。第三層是一組經(jīng)濟(jì)目標(biāo)模型（ERT模型），它可以嵌套于第二層模型中，共同反映匯率雙向決定的數(shù)學(xué)均衡關(guān)系。三個模型組合起來，加入約束條件，得到多目標(biāo)約束的優(yōu)化模型。該套模型的設(shè)計充分體現(xiàn)了短期均衡匯率的特點，同時能夠協(xié)調(diào)多目標(biāo)沖突的問題。
　　主要變量之間的短期數(shù)學(xué)均衡關(guān)系估

5、計。該部分是實際測算均衡匯率的第一步，為后文優(yōu)化做準(zhǔn)備。第4章設(shè)計的模型中包含三類變量，分別為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量，參照國一籃子指數(shù)，以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量與對應(yīng)參照國一籃子指數(shù)所構(gòu)造的相對比率指數(shù)。本章運用各變量1999Q1-2015Q4的數(shù)據(jù)，首先按照不同的標(biāo)準(zhǔn)選取參照國，并以此確定相應(yīng)的權(quán)重，計算參照國一籃子指數(shù)，然后，將各變量數(shù)據(jù)帶入狀態(tài)空間模型，得到了模型的主要經(jīng)濟(jì)變量和匯率之間的動態(tài)影響參數(shù)，這些參數(shù)反映了各經(jīng)濟(jì)變量與匯率之間的數(shù)學(xué)均衡關(guān)

6、系，最后，對主要參數(shù)的變動進(jìn)行分析。
　　MOER模型構(gòu)建與應(yīng)用。該部分是本文短期均衡匯率的實際測算部分，第5章以第4章測算的匯率和經(jīng)濟(jì)變量之間的數(shù)學(xué)均衡關(guān)系為基礎(chǔ)，將這些動態(tài)參數(shù)帶入MOER模型中，從經(jīng)濟(jì)均衡的角度入手，對模型中涉及到的經(jīng)濟(jì)變量加入約束條件。測算過程分兩種模擬方案進(jìn)行，一種是在無預(yù)期的條件下，對國內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)變量加入約束，包括國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長率、價格指數(shù)、貨幣供應(yīng)量增長率和相對出口等變量分階段進(jìn)行約束，然后在多目標(biāo)共同

7、約束的條件下測算我國2001-2015年各季度的短期均衡匯率；另一種主要是加入國外預(yù)期，從國外總指數(shù)和分國別兩個方案分別進(jìn)行，依據(jù)國際形勢設(shè)定預(yù)期條件，進(jìn)而測算我國2016年4個季度的預(yù)期均衡匯率。最后對模擬結(jié)果進(jìn)行分析。
　　研究結(jié)論和建議。第6章主要依據(jù)前文的研究，對全文的工作進(jìn)行了概括性的總結(jié)，并提出了相應(yīng)的建議。結(jié)論部分指出本文的整體理論設(shè)計、模型和方法構(gòu)造具有理論上的科學(xué)性，測算的結(jié)果也具有實際的合理性和可操作性，建議將

8、本文設(shè)計的方法進(jìn)行推廣，并繼續(xù)開展對短期均衡匯率理論和方法的研究。
　　本文的創(chuàng)新可以從三個方面進(jìn)行歸納，首先提出了一個短期均衡匯率理論的新概念，在堅持政府干預(yù)的條件下，明確將多目標(biāo)協(xié)調(diào)狀態(tài)下雙向決定的，既滿足數(shù)學(xué)均衡，又符合經(jīng)濟(jì)均衡的最優(yōu)化匯率定義為均衡匯率。其次，在這個新概念的基礎(chǔ)上，設(shè)計了一套全新的短期均衡匯率（MOER）決策模型，該模型將多邊國際綜合指數(shù)、計量模型與多目標(biāo)規(guī)劃模型相結(jié)合。最后，依照本文設(shè)計的模型，測算出我國