基于博弈論視角的我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管研究.pdf

1、作為證券市場(chǎng)的最重要的證券中介機(jī)構(gòu)之一，二十年來(lái)，我國(guó)證券公司在探索中成長(zhǎng)，對(duì)證券市場(chǎng)的培育和發(fā)展發(fā)揮了十分重要的作用。但由于我國(guó)證券公司在初創(chuàng)階段形成的運(yùn)行機(jī)制和經(jīng)營(yíng)方式中存在明顯的缺陷，也積累了許多問(wèn)題，造成了相當(dāng)—部分證券公司歷史包袱沉重，積累的問(wèn)題比較復(fù)雜嚴(yán)重。2001年以來(lái)，隨著改革不斷深化過(guò)程中證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和持續(xù)性低迷，致使我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，許多公司因違規(guī)挪用客戶資產(chǎn)、違規(guī)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)或自營(yíng)業(yè)務(wù)、賬外經(jīng)營(yíng)

2、等高風(fēng)險(xiǎn)行為造成巨額虧損而破產(chǎn)倒閉，這嚴(yán)重侵害了廣大證券投資者的合法權(quán)益，影響了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。因此，有效防范和化解證券公司風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)做好我國(guó)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管工作是—項(xiàng)重大而緊迫的課題。 本文在借鑒國(guó)內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，運(yùn)用了管制經(jīng)濟(jì)理論中重要的公共利益論、俘虜論和經(jīng)濟(jì)監(jiān)管論，闡述了證券監(jiān)管的必要性、監(jiān)管的目標(biāo)與原則，介紹了我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀。通過(guò)對(duì)我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管現(xiàn)狀的分析，指出我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)

3、管存在的主要問(wèn)題，并采用定性與定量相結(jié)合的分析方法對(duì)證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管進(jìn)行了博弈分析。 全文共分四部分。第一部分通過(guò)博弈論和證券監(jiān)管的比較完整和規(guī)范的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析，建立起—個(gè)關(guān)于證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的理論分析框架。第二部分分析了我國(guó)證券公司及其風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，指出了證券公司的主要風(fēng)險(xiǎn)成因。第三部分建立了證券公司與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的完全信息靜態(tài)和不完全信息動(dòng)態(tài)博弈模型，并分別進(jìn)行了納什均衡(包括純戰(zhàn)略與混合戰(zhàn)略)和精煉貝葉斯均衡分析。第四部分結(jié)合我國(guó)證