業(yè)績(jī)指標(biāo)操縱對(duì)基金凈流量非對(duì)稱性影響研究.pdf

1、在我國(guó)，開(kāi)放式基金已經(jīng)經(jīng)過(guò)了好多年的大發(fā)展，開(kāi)放式基金的規(guī)模，還有開(kāi)放式基金的種類都有了很大的提高，截止2014年，開(kāi)放式基金已經(jīng)成為了我國(guó)證券基金市場(chǎng)的中流砥柱。國(guó)內(nèi)外研究顯示基金業(yè)績(jī)與基金凈流量之間有著較為明顯的關(guān)系，因此開(kāi)放式基金業(yè)績(jī)與基金凈流量的關(guān)系(PFR)就成為了國(guó)內(nèi)外研究人員爭(zhēng)相研究的方向，因?yàn)镻FR關(guān)系的研究決定了基金經(jīng)理應(yīng)該如何管理基金來(lái)尋得更優(yōu)的業(yè)績(jī)，在我國(guó)，PFR關(guān)系也影響著我國(guó)基金市場(chǎng)是否能健康有序的發(fā)展。同時(shí)，

2、還有研究表明共同基金業(yè)績(jī)與基金凈流量二者之間存在著正向關(guān)系，但該種關(guān)系同時(shí)顯示出非對(duì)稱性：投資者會(huì)去追求業(yè)績(jī)良好的基金，也會(huì)從業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差的基金撤出，但是對(duì)基金產(chǎn)品的申購(gòu)或贖回卻存在著不對(duì)稱性，即投資者在投資業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金時(shí)，未從業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差基金中贖回資金。最后，我國(guó)部分研究認(rèn)為我國(guó)PFR機(jī)制存在贖回異象，開(kāi)放式基金在業(yè)績(jī)較好時(shí)卻面臨較大額贖回。
　　本文對(duì)我國(guó)的開(kāi)放式基金市場(chǎng)是否表現(xiàn)基金業(yè)績(jī)與基金凈流量不對(duì)稱關(guān)系進(jìn)行研究，認(rèn)為基

3、金資金凈流量遭受到基金業(yè)績(jī)指標(biāo)好壞的影響，也就是投資者申購(gòu)贖回的行為受到基金業(yè)績(jī)指標(biāo)操縱的影響。國(guó)內(nèi)基金業(yè)績(jī)指標(biāo)一般分為兩類：傳統(tǒng)收益率指標(biāo)(Conventional Performance Measure(簡(jiǎn)稱CPM)和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益率指標(biāo)。本文對(duì)包括夏普指數(shù)、詹森指數(shù)、特雷諾指標(biāo)等基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行了介紹，并將基于Goetzmann et al.(2007)提出的防基金業(yè)績(jī)操縱指標(biāo)(MPPM)，本文還將仔細(xì)考察基金經(jīng)理對(duì)我國(guó)開(kāi)放式