互聯(lián)網(wǎng)金融、融資約束與企業(yè)績效——基于中小板上市公司的實證研究.pdf

1、中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中具有重要地位，其企業(yè)績效的提高不僅有利于中小企業(yè)自身的發(fā)展，對推動國民經(jīng)濟的進步也有重要的作用，因此中小企業(yè)績效一直廣受關(guān)注。但是中小企業(yè)一直受到融資約束的困擾，不僅不利于企業(yè)的發(fā)展，降低了企業(yè)績效和資本配置效率。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展可以收集社會閑散資金，提高資源的使用效率，并利用自身技術(shù)優(yōu)勢降低了金融市場的信息不對稱和交易的邊際成本，可以明顯地促進企業(yè)績效?；诖耍疚闹匮芯苛巳谫Y約束和互聯(lián)網(wǎng)金融對企業(yè)績效的單獨作用

2、和協(xié)同作用，以期為中小企業(yè)營造良好的生存環(huán)境，為企業(yè)尋找提升績效的方式。
　　通過對國內(nèi)外相關(guān)文獻的梳理，本文認為影響企業(yè)績效的因素有很多，其中融資約束是重要因素。通過對資源基礎(chǔ)理論的分析，本文認為融資約束可以通過限制企業(yè)進行物質(zhì)性資源投資、人力資本投資和結(jié)構(gòu)性資本投資，進而影響企業(yè)績效?；ヂ?lián)網(wǎng)金融不僅是金融發(fā)展的創(chuàng)新，也通過自身技術(shù)優(yōu)勢降低信息不對稱和交易的邊際成本，從而改變了企業(yè)的生存環(huán)境，對中小企業(yè)創(chuàng)造績效有顯著的促進作用。

3、在此基礎(chǔ)上，本文利用托賓Q值代表企業(yè)績效水平，通過Logitic分析構(gòu)建了融資約束指標，以各省份正常運營的P2P平臺數(shù)作為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的代理變量，利用SPSS對變量進行描述性分析、相關(guān)性分析和多元線性回歸等分析，實證檢驗互聯(lián)網(wǎng)金融和融資約束分別影響企業(yè)績效的機制，以及兩者的協(xié)同作用對企業(yè)績效的影響方向。通過實證檢驗模型，得出以下結(jié)論:(1)中小企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展都存在明顯的區(qū)域差異。絕大多數(shù)中小企業(yè)分布在東部地區(qū)，中西部地區(qū)數(shù)量較

4、少，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展也集中于東部地區(qū)的四個省市。企業(yè)作為盈利性組織可以帶動地區(qū)經(jīng)濟，因此中西部地區(qū)應該尋找對策吸引更多的投資，也應該重視互聯(lián)網(wǎng)金融的建設(shè)。(2)融資約束會對企業(yè)績效產(chǎn)生不利的影響。融資約束會限制企業(yè)的投資活動，從而限制了企業(yè)提升績效。企業(yè)應重視融資問題，以免錯失良好的投資項目。(3)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展改善了中小企業(yè)的金融環(huán)境，有利于企業(yè)創(chuàng)造價值。互聯(lián)網(wǎng)金融代表了金融環(huán)境的改善，并且通過技術(shù)優(yōu)勢降低金融市場上的信息不對稱和邊際

5、成本，有利于提升績效水平。(4)互聯(lián)網(wǎng)金融和融資約束對企業(yè)績效具有協(xié)同作用。企業(yè)績效的影響因素眾多，各因素之間也可以產(chǎn)生協(xié)同作用，當互聯(lián)網(wǎng)金融水平越高時，融資約束對企業(yè)績效的制約作用就越小。
　　本文的研究貢獻主要表現(xiàn)在:(1)使用某地區(qū)正常運營的P2P平臺數(shù)作為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的代理變量。已有研究多使用單個P2P平臺的數(shù)據(jù)研究互聯(lián)網(wǎng)金融的運行機制，鮮有可以衡量地區(qū)發(fā)展水平的研究。(2)整理了25個省份2012-2016年的P2P平