公司治理結(jié)構(gòu)對公司績效的影響——基于中小板上市公司的實證研究.pdf

1、中小企業(yè)板自2004年成立以來得到了迅猛的發(fā)展,目前已經(jīng)成為我國多層次資本市場體系中一個不可或缺的重要組成部分。隨著中小板影響力的擴大,其公司治理結(jié)構(gòu)受到越來越多的關注。盡管國內(nèi)外學術界有關股權結(jié)構(gòu)、獨立董事比例、兩職合一和高管激勵等公司治理結(jié)構(gòu)對公司績效的影響問題進行了大量研究,并取得了十分豐碩的研究成果。然而,對于中小板上市公司關于該問題的研究卻相對較少。因此,本文將以我國中小板上市公司作為研究對象,探究股權結(jié)構(gòu)及高管激勵等公司治理

2、結(jié)構(gòu)對公司績效的影響。
　　本文采用規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合的方法。在總結(jié)國內(nèi)外相關研究文獻的基礎上,以我國中小企業(yè)板上市公司為研究對象,從中選取了2009年底之前已經(jīng)上市的307家公司數(shù)據(jù)進行實證檢驗。研究過程中采用主成分分析法、相關分析及多元回歸分析的方法,分別從股權結(jié)構(gòu)(第一大股東持股比例和股權制衡度)、董事會特征(獨立董事比例和兩職合一狀況)和高管激勵(薪酬激勵和高管持股激勵)三方面分析了我國中小板上市公司治理結(jié)構(gòu)對公司績

3、效的影響,并進一步比較了高管薪酬和高管持股比例對公司績效的影響大小關系。
　　本文的研究結(jié)果表明:(1)在我國中小企業(yè)板上市公司中,第一大股東的持股比例與公司績效之間呈現(xiàn)出顯著的U型函數(shù)關系;股權制衡度與公司績效之間有著顯著的正相關關系。(2)兩職合一與公司績效之間存在顯著的負相關關系;獨立董事比例與公司績效之間不存在顯著的相關關系。(3)高管薪酬和高管持股比例都對公司績效有積極影響,而且相對于高管的薪酬激勵等常規(guī)激勵方式,提高高