公司治理對我國上市家族企業(yè)投資效率影響研究.pdf

1、投資是經濟得以增長的力量之源，占據企業(yè)財務管理決策的核心地位，其效率的高低重關企業(yè)的成敗，高效率的投資會鞏固企業(yè)在市場競爭中的優(yōu)勢地位。然而在現(xiàn)實社會中低效率投資行為頻頻發(fā)生，過度投資、投資不足等問題廣泛存在，影響企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。家族企業(yè)作為國民經濟增長的助燃劑，在推動我國工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程、提高就業(yè)率、增加人均收入等方面貢獻極大。近幾年是家族企業(yè)快速發(fā)展的大好時機，一些家族企業(yè)家隨企業(yè)規(guī)模的擴大陸續(xù)上市并進行大規(guī)模投資，但股權過分集

2、中、一股獨大等公司治理問題也隨即暴露。這些問題已經嚴重影響企業(yè)的投資決策和投資效率，阻礙企業(yè)的發(fā)展，拉低企業(yè)的平均水平，甚至縮短企業(yè)的壽命。
　　本文在歸納總結了國內外已有研究的基礎上，采用文獻調研法、描述性統(tǒng)計法和實證研究的方法對公司治理與家族企業(yè)投資效率關系進行研究。首先分析了委托代理、信息不對稱等相關理論以及其引發(fā)的家族企業(yè)低效率投資的現(xiàn)狀，指出我國家族企業(yè)投資存在的問題，并基于公司治理的視角提出影響我國上市家族企業(yè)投資效率

3、的因素，據此提出相關假設。其次以2012-2014年299家上市家族企業(yè)為研究對象，建立合理投資模型，以證實我國上市家族企業(yè)普遍存在低效率投資現(xiàn)象；發(fā)生投資不足家族企業(yè)的數(shù)量多于過度投資，但是過度投資的程度較投資不足嚴重?；诤侠硗顿Y模型結果和公司治理的影響因素（監(jiān)督機制、激勵機制和融資約束）建立動因模型，對樣本數(shù)據進行描述性統(tǒng)計和回歸檢驗，得出以下結論：公司治理中的監(jiān)督機制、融資約束與過度投資均顯著負相關，激勵機制與過度投資正相關；公