股票價(jià)格、現(xiàn)金分紅與高管薪酬關(guān)系的研究——來自我國(guó)A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)CapitaIUniversityofEconomicsandBusiness碩士學(xué)位論文論文題目：股票價(jià)格、現(xiàn)金分紅與高管薪酬關(guān)系的研究一一來自我國(guó)A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)院系：金鹽堂墮專業(yè)：全鹽堂學(xué)號(hào)：22012040235作者：基至溘指導(dǎo)教師：鹽塞壟完成日期：至Q!墨生墨旦至璺旦摘要長(zhǎng)期以來，在我國(guó)的上市公司中普遍存在著低分紅的現(xiàn)象。2008年10月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新頒布的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》中規(guī)定

2、：如果上市公司想獲得再融資資格，必須滿足“最近3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30％“的條件，較之此規(guī)定頒布以前上市公司分紅寥寥無幾，其后分紅比率仍然很低。此外在資本市場(chǎng)的影響下，我國(guó)上市公司的股價(jià)持續(xù)低迷不振，股票價(jià)格并不能全面反映其價(jià)值。對(duì)于股東來說既拿不到高分紅，又不能從買賣股票價(jià)差中獲取資本利得，即股東的利益得不到保障，可這些上市公司高管們的薪酬近些年卻在逐年提高。股東即所有者與高管即經(jīng)營(yíng)者之間委

3、托代理問題凸顯，這也是現(xiàn)代公司治理中的一個(gè)備受理論界與實(shí)務(wù)界廣泛關(guān)注而又亟待解決的問題?；诖吮尘?，股票價(jià)格、現(xiàn)金分紅、高管薪酬就成為了社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)，研究這三者的關(guān)系也就成為了當(dāng)下急需探討的關(guān)鍵問題。目前理論界關(guān)于高管薪酬的研究十分廣泛，前人的研究大多數(shù)是有關(guān)公司績(jī)效與高管薪酬之間的關(guān)系或者現(xiàn)金分紅與高管薪酬之間的關(guān)系，他們的研究結(jié)果大多是顯著正相關(guān)關(guān)系，但是將股票價(jià)格、現(xiàn)金分紅與高管薪酬三者相聯(lián)系的研究非常之少。因此本文認(rèn)為將代

4、表所有者利益的股票價(jià)格、現(xiàn)金分紅與代表經(jīng)營(yíng)者利益的高管薪酬真正聯(lián)系在一起，才能有助于解決困擾多年的委托代理問題。本文采用規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的方法，先對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，在介紹了與研究相關(guān)的概念之后，從股票市場(chǎng)有效性理論、股利理論等理論入手，為將股票價(jià)格、現(xiàn)金分紅與高管薪酬進(jìn)行掛鉤找到理論支撐，進(jìn)而以我國(guó)2010—2013年上市公司為樣本，采用線性回歸模型，對(duì)我國(guó)上市公司股票價(jià)格、現(xiàn)金分紅與高管薪酬的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，進(jìn)一步探

5、討將股票價(jià)格、現(xiàn)金分紅與高管薪酬相掛鉤時(shí)應(yīng)注意的問題并提出政策建議。本文實(shí)證結(jié)果表明：對(duì)于我國(guó)上市公司來說，無論是國(guó)有上市公司還是非國(guó)有上市公司，其股票價(jià)格與高管薪酬均存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，而現(xiàn)金分紅、公司績(jī)效與高管薪酬存在顯著正相關(guān)關(guān)系，說明目前我國(guó)上市公司高管薪酬確定的基礎(chǔ)主要是公司績(jī)效，但由于公司績(jī)效相對(duì)來說更容易受到高管的操縱，并且公司績(jī)效并不能充分體現(xiàn)出股東的直接利益，因此本文提出具體的政策建議是將股票價(jià)格、現(xiàn)金分紅與高管薪酬相