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文檔簡介
1、自2004年推出第一支ETF以來,10年間,ETF市場在我國發(fā)展迅速,基金種類和規(guī)模不斷擴大。截至2014年11月,我國ETF市場已設(shè)立105只ETF產(chǎn)品。2011年5月18日,易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF正式獲得批準(zhǔn),并于8月15日啟動發(fā)行。至此,我國開始有了跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的創(chuàng)業(yè)板ETF。創(chuàng)業(yè)板ETF的出現(xiàn),豐富了我國ETF基金產(chǎn)品的種類,同時,由于我國創(chuàng)業(yè)板市場的高風(fēng)險性,加上ETF市場本身具有的特點,使得我國創(chuàng)業(yè)板ETF面臨較大的市場風(fēng)險。
2、如何有效地管理創(chuàng)業(yè)板ETF的市場風(fēng)險,成為迫在眉睫的問題。
目前,國內(nèi)外關(guān)于金融市場風(fēng)險管理的研究,較偏重于風(fēng)險測度層面。本文在研究我國創(chuàng)業(yè)板ETF市場風(fēng)險管理問題時,則依循“風(fēng)險分析——風(fēng)險測度——風(fēng)險控制”的內(nèi)在邏輯,從現(xiàn)實分析、理論分析、測度模型構(gòu)建與實證研究、深入分析四個方面展開,旨在一定程度上完善我國創(chuàng)業(yè)板ETF的風(fēng)險管理體系,推動我國創(chuàng)業(yè)板ETF的健康發(fā)展。具體來說:
首先,基于現(xiàn)實層面,結(jié)合我國ETF市
3、場和創(chuàng)業(yè)板市場的特點,剖析了我國創(chuàng)業(yè)板ETF的特征與風(fēng)險狀況。接著,在我國創(chuàng)業(yè)板ETF面臨的眾多金融風(fēng)險中,針對市場風(fēng)險,依照“內(nèi)涵——表現(xiàn)形式——成因”的邏輯關(guān)系,進(jìn)行了理論分析。隨后,將研究重點轉(zhuǎn)向風(fēng)險測度,強調(diào)了我國創(chuàng)業(yè)板ETF市場風(fēng)險測度的重要性,構(gòu)建了基于不同分布下的VaR-GARCH模型,并選取了我國創(chuàng)業(yè)板ETF基金最新樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了實證研究。研究結(jié)果表明,在95%的置信水平下,VaR方法能有效地測度我國創(chuàng)業(yè)板ETF收益率波
4、動的最大損失。此外,我國創(chuàng)業(yè)板ETF收益率波動存在非對稱性,等量的利好消息比利空消息能產(chǎn)生更大的波動??紤]到VaR方法在極端市場情況下的不足,這之后提出了建立VaR基礎(chǔ)模型來衡量我國創(chuàng)業(yè)板ETF在正常市場條件下的市場風(fēng)險,輔以壓力測試的方法來衡量異常情況下基金的風(fēng)險承受能力的風(fēng)險管理思路,并針對現(xiàn)階段我國創(chuàng)業(yè)板ETF應(yīng)用VaR的困難提出了政策建議。最后,從風(fēng)險控制的角度,提出了我國創(chuàng)業(yè)板ETF在建立基金風(fēng)險對沖體系、基金凈值保險體系和風(fēng)
5、險管理報告機制等方面的設(shè)計思路及對策建議。
本文可能的創(chuàng)新之處在于:以我國創(chuàng)業(yè)板ETF這一新型基金作為研究對象,按照較嚴(yán)密的邏輯層層遞進(jìn),研究它的市場風(fēng)險管理問題,具有一定的新穎性。此外,需要指出的是,由于受到現(xiàn)實中所能提供的數(shù)據(jù)限制及論文篇幅所限,本文在實證測度我國創(chuàng)業(yè)板ETF市場風(fēng)險,以及針對風(fēng)險管理的程序設(shè)計、評價體系構(gòu)建等方面,還存在不足與未盡之處。隨著我國資本市場的不斷發(fā)展與完善,在我國創(chuàng)業(yè)板ETF市場風(fēng)險管理的體系
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