我國創(chuàng)業(yè)板ETF市場風(fēng)險管理研究.pdf

1、自2004年推出第一支ETF以來，10年間，ETF市場在我國發(fā)展迅速，基金種類和規(guī)模不斷擴大。截至2014年11月，我國ETF市場已設(shè)立105只ETF產(chǎn)品。2011年5月18日，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF正式獲得批準(zhǔn)，并于8月15日啟動發(fā)行。至此，我國開始有了跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的創(chuàng)業(yè)板ETF。創(chuàng)業(yè)板ETF的出現(xiàn)，豐富了我國ETF基金產(chǎn)品的種類，同時，由于我國創(chuàng)業(yè)板市場的高風(fēng)險性，加上ETF市場本身具有的特點，使得我國創(chuàng)業(yè)板ETF面臨較大的市場風(fēng)險。

2、如何有效地管理創(chuàng)業(yè)板ETF的市場風(fēng)險，成為迫在眉睫的問題。
　　目前，國內(nèi)外關(guān)于金融市場風(fēng)險管理的研究，較偏重于風(fēng)險測度層面。本文在研究我國創(chuàng)業(yè)板ETF市場風(fēng)險管理問題時，則依循“風(fēng)險分析——風(fēng)險測度——風(fēng)險控制”的內(nèi)在邏輯，從現(xiàn)實分析、理論分析、測度模型構(gòu)建與實證研究、深入分析四個方面展開，旨在一定程度上完善我國創(chuàng)業(yè)板ETF的風(fēng)險管理體系，推動我國創(chuàng)業(yè)板ETF的健康發(fā)展。具體來說：
　　首先，基于現(xiàn)實層面，結(jié)合我國ETF市

3、場和創(chuàng)業(yè)板市場的特點，剖析了我國創(chuàng)業(yè)板ETF的特征與風(fēng)險狀況。接著，在我國創(chuàng)業(yè)板ETF面臨的眾多金融風(fēng)險中，針對市場風(fēng)險，依照“內(nèi)涵——表現(xiàn)形式——成因”的邏輯關(guān)系，進(jìn)行了理論分析。隨后，將研究重點轉(zhuǎn)向風(fēng)險測度，強調(diào)了我國創(chuàng)業(yè)板ETF市場風(fēng)險測度的重要性，構(gòu)建了基于不同分布下的VaR-GARCH模型，并選取了我國創(chuàng)業(yè)板ETF基金最新樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了實證研究。研究結(jié)果表明，在95％的置信水平下，VaR方法能有效地測度我國創(chuàng)業(yè)板ETF收益率波

4、動的最大損失。此外，我國創(chuàng)業(yè)板ETF收益率波動存在非對稱性，等量的利好消息比利空消息能產(chǎn)生更大的波動?？紤]到VaR方法在極端市場情況下的不足，這之后提出了建立VaR基礎(chǔ)模型來衡量我國創(chuàng)業(yè)板ETF在正常市場條件下的市場風(fēng)險，輔以壓力測試的方法來衡量異常情況下基金的風(fēng)險承受能力的風(fēng)險管理思路，并針對現(xiàn)階段我國創(chuàng)業(yè)板ETF應(yīng)用VaR的困難提出了政策建議。最后，從風(fēng)險控制的角度，提出了我國創(chuàng)業(yè)板ETF在建立基金風(fēng)險對沖體系、基金凈值保險體系和風(fēng)

5、險管理報告機制等方面的設(shè)計思路及對策建議。
　　本文可能的創(chuàng)新之處在于：以我國創(chuàng)業(yè)板ETF這一新型基金作為研究對象，按照較嚴(yán)密的邏輯層層遞進(jìn)，研究它的市場風(fēng)險管理問題，具有一定的新穎性。此外，需要指出的是，由于受到現(xiàn)實中所能提供的數(shù)據(jù)限制及論文篇幅所限，本文在實證測度我國創(chuàng)業(yè)板ETF市場風(fēng)險，以及針對風(fēng)險管理的程序設(shè)計、評價體系構(gòu)建等方面，還存在不足與未盡之處。隨著我國資本市場的不斷發(fā)展與完善，在我國創(chuàng)業(yè)板ETF市場風(fēng)險管理的體系