我國(guó)IPO定價(jià)制度運(yùn)行產(chǎn)生的問題及法律完善建議.pdf

1、我國(guó)IPO定價(jià)制度運(yùn)行過程主要涉及三個(gè)制度，即發(fā)行核準(zhǔn)制、詢價(jià)制和貫穿發(fā)行定價(jià)始終的信息披露制。核準(zhǔn)制行政色彩濃厚、詢價(jià)制定價(jià)效率不高、信息披露制漏洞多，這些就是我國(guó)IPO定價(jià)制度運(yùn)行的現(xiàn)狀。這是在宏觀制度層面上，對(duì)我國(guó)IPO定價(jià)制度運(yùn)行的過程進(jìn)行的詳細(xì)分析。在分析過程中，發(fā)現(xiàn)我國(guó)IPO定價(jià)制度運(yùn)行存在很多問題，在現(xiàn)有的行政性色彩濃厚的制度框架下，IPO定價(jià)主體的市場(chǎng)獨(dú)立性根本得不到保障，間接導(dǎo)致了投資理性的缺失，同時(shí)波及了詢價(jià)制，其弊

2、端也逐漸顯現(xiàn)，最后在利益驅(qū)動(dòng)下，發(fā)行人和承銷商讓信息披露制“主動(dòng)”流于形式。但在市場(chǎng)化的美國(guó)股市的發(fā)行市場(chǎng)上，IPO定價(jià)制度運(yùn)行并沒有這些的“毛病”，這得益于美國(guó)政府采取的符合IPO定價(jià)市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律的強(qiáng)有力的監(jiān)管措施。最后通過借鑒美國(guó)證券監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，提出了針對(duì)我國(guó)IPO定價(jià)制度運(yùn)行問題的具體的法律完善建議。對(duì)政府監(jiān)管部門而言要放權(quán)，對(duì)市場(chǎng)主體而言要加強(qiáng)事前約束和事后補(bǔ)償；要在詢價(jià)制中建立真正市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的激勵(lì)約束機(jī)制，合理擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍

3、，建立能與信息披露制度配套的信息激勵(lì)機(jī)制和甄別機(jī)制，同時(shí)引入民事問責(zé)制度加大對(duì)虛假陳述的懲罰力度；通過法律建立起行之有效的問責(zé)制度，因?yàn)橹挥姓嬲行У膯栘?zé)制才能讓前面所有的制度健康運(yùn)行。
　　本文全文分為四個(gè)部分:
　　第一部分主要介紹了我國(guó)IPO定價(jià)制度運(yùn)行的現(xiàn)狀，具體包括核準(zhǔn)制、詢價(jià)制和信息披露制，其中重點(diǎn)對(duì)2000-2012年IPO數(shù)量和平均抑價(jià)率進(jìn)行了分析，詳細(xì)介紹了詢價(jià)制運(yùn)行的現(xiàn)狀。
　　第二部分主要是在第一

4、部分的基礎(chǔ)上進(jìn)一步對(duì)我國(guó) IPO定價(jià)制度運(yùn)行過程中產(chǎn)生的問題進(jìn)行了分析總結(jié)，并詳細(xì)分析了這些問題產(chǎn)生的背景原因。
　　第三部分主要介紹了擁有目前全球最成熟股票市場(chǎng)的美國(guó)的IPO定價(jià)制度運(yùn)行的過程，并與我國(guó)做了詳細(xì)的對(duì)比，發(fā)現(xiàn)其中有很多值得我們學(xué)習(xí)的地方，也為我國(guó)IPO定價(jià)制度的完善提供了借鑒。
　　第四部分主要是從法律制度層面上，通過對(duì)美國(guó)證券法中IPO定價(jià)的相關(guān)規(guī)定的借鑒，結(jié)合當(dāng)下我國(guó)IPO定價(jià)制度的運(yùn)行提出了相關(guān)法律建議