基于代表行為人模型的國際儲備需求跨期平衡分析.pdf

1、截至2008年6月，我國擁有了約1.8萬億美元的國際儲備，如此高的國際儲備增長一方面增加了我國的國家財富，另一方面也給我國經(jīng)濟的穩(wěn)定健康發(fā)展帶來了前所未有的挑戰(zhàn)，流動性過剩、資產(chǎn)泡沫以及通貨膨脹等問題接踵而至?！拔覈烤剐枰Ａ舳啻笠?guī)模的國際儲備?”成為一個亟待解決的問題?？梢钥吹?，隨著經(jīng)濟全球化的不斷深入，傳統(tǒng)的國際儲備理論已經(jīng)無法很好解釋各國國際儲備的現(xiàn)實需求，在分析新興市場國家的儲備問題時更顯得乏力。本論文通過構建基于代表行為人的

2、跨期均衡模型，數(shù)量化地分析了國際儲備需求的交易性動因、預防和保險性動因以及新“重商主義”動因，進而對國際儲備的需求進行研究。
　　 本文研究的邏輯脈絡如下：首先闡明國際儲備需求主要來源于三種動因，即交易性動因，預防和保險性動因以及“新重商主義”動因，在三種動因的基礎上分析國際儲備需求的一般特征，并重點區(qū)分來源于經(jīng)常項目順差和資本項目資本流動的兩類國際儲備在本質上的顯著區(qū)別，從而為本研究提供一個基本的出發(fā)點；其次，建立了一個產(chǎn)出沖

3、擊模型和一個融入“新重商主義”動因的模型從理論上對國際儲備需求的影響因素進行了分析，并得出了可以進行數(shù)值模擬的模型解；再次，實證研究了發(fā)達國家國際儲備和新興市場國家在國際儲備需求上的差異，證實了理論模型分析中的相關結論，最后，利用比較實證研究所得的結論，和兩個理論模型的顯示解對我國近幾年的國際儲備需求進行數(shù)值模擬，定量分析了我國國際儲備需求量，從而給出我國過度國際儲備的參考值，為政策建議的提出提供依據(jù)。
　　 本文第一章提出了本

4、研究所針對的問題，采取的研究方法以及需要達到的目的，并對現(xiàn)有的相關文獻進行了整理和分析，并闡述了本研究的創(chuàng)新點和理論脈絡。此外，還強調了來源與經(jīng)常項目的國際儲備與來源于資本項目下的國際儲備的根本不同，并給出了國際儲備需求動因的劃分。第二章和第三章分別構建了基于代表行為人的產(chǎn)出沖擊跨期模型和融入“新重商主義”動因的代表性行為人跨期均衡模型，分層次地對國際儲備需求進行分析。第四章則更進一步地分析不同國家在國際儲備需求結構和動因上的差異。通過

5、將新興市場國家和發(fā)達國家的國際儲備需求進行對比，可以發(fā)現(xiàn)不同國家，或同一國家在經(jīng)濟發(fā)展的不同階段所顯示出的不同國際儲備需求動因和特征。第五章則利用兩組宏觀面板數(shù)據(jù)(發(fā)達國家樣本和新興市場國家樣本)，針對前兩章模型結果進行了實證檢驗。檢驗結果發(fā)現(xiàn)：發(fā)達國家的國際儲備需求與私人消費和政府支出密切相關，而與國內(nèi)失業(yè)率和經(jīng)常項目差額關系不顯著。而新興市場國家恰恰相反，其國際儲備需求僅與經(jīng)常項目差額相關，而與國內(nèi)失業(yè)率、國內(nèi)私人消費以及政府支出均

6、沒有顯著的關系。第六章結合第二章和第三章的研究結果對我國的最優(yōu)國際儲備需求進行了模擬，基于產(chǎn)出沖擊模型的數(shù)值模擬發(fā)現(xiàn)，我國主動性儲備需求應在GDP的6％左右。2007年底我國實際的外匯儲備與GDP的比例約為49％，所以，基于平滑消費的產(chǎn)出沖擊模型大致可以解釋我國國際儲備持有量的12％左右。而基于融入了“新重商主義”動因后的模型進行的數(shù)值模擬則表明：我國2007年的最優(yōu)的國際儲備額應該在8390.50億美元左右，而事實上，2007年底我國