當(dāng)前我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格快速上漲成因分析.pdf

1、資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng),特別是明顯偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的上漲,是令每個(gè)國(guó)家的決策部門(mén)頭痛且想竭力規(guī)避的問(wèn)題。政策制定者長(zhǎng)期以來(lái)的目標(biāo)就是盡量避免經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱和防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)長(zhǎng)期的蕭條;而偏離實(shí)際的資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲之后,往往是猛烈的價(jià)格調(diào)整,進(jìn)而影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。
　　 許多國(guó)家通過(guò)保持央行更強(qiáng)的獨(dú)立性、透明的貨幣執(zhí)行政策、引進(jìn)通貨膨脹目標(biāo)或相似的貨幣或匯率協(xié)定,在控制商品與勞務(wù)的通貨膨脹方面已經(jīng)取得很大成效。但是對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格的膨脹,卻難有對(duì)策。使

2、得過(guò)去三十年來(lái)工業(yè)國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的一個(gè)顯著特征是資產(chǎn)價(jià)格的長(zhǎng)期上漲和猛烈崩潰都發(fā)生在穩(wěn)定的消費(fèi)物價(jià)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中。
　　 對(duì)于造成這種偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的成因,許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出了自己的理論解釋:最早的Fisher的“負(fù)債-通貨緊縮理論”強(qiáng)調(diào)過(guò)度負(fù)債和通貨緊縮是造成資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的主因;Minsky的“金融不穩(wěn)定假說(shuō)”則研究了債務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)各經(jīng)濟(jì)主體行為的影響;Kindleberger的“經(jīng)濟(jì)恐慌”模型則強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)度波

3、動(dòng)是投資者理性喪失的結(jié)果;哈耶克等人的貨幣均衡理論認(rèn)為由于貨幣創(chuàng)造和信貸創(chuàng)造的干擾打破原有經(jīng)濟(jì)均衡,貨幣供給的改變?cè)斐闪速Y產(chǎn)價(jià)格的變化;Summers運(yùn)用“不可能三角理論”解釋了開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下,伴隨著日益增長(zhǎng)的資本流動(dòng)性,匯率制度的選擇對(duì)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的影響;羅納德.麥金農(nóng)等人的金融抑制理論和金融深化理論則強(qiáng)調(diào)金融制度創(chuàng)新對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的推動(dòng)作用;DavidEBloom、G.Williamson等學(xué)者實(shí)證研究得出的人口紅利理論則從生命周期的角度,