當(dāng)前我國資產(chǎn)價格快速上漲成因分析.pdf

1、資產(chǎn)價格的波動,特別是明顯偏離實體經(jīng)濟(jì)的上漲,是令每個國家的決策部門頭痛且想竭力規(guī)避的問題。政策制定者長期以來的目標(biāo)就是盡量避免經(jīng)濟(jì)的過熱和防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)長期的蕭條;而偏離實際的資產(chǎn)價格大幅上漲之后,往往是猛烈的價格調(diào)整,進(jìn)而影響到實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。
　　 許多國家通過保持央行更強(qiáng)的獨立性、透明的貨幣執(zhí)行政策、引進(jìn)通貨膨脹目標(biāo)或相似的貨幣或匯率協(xié)定,在控制商品與勞務(wù)的通貨膨脹方面已經(jīng)取得很大成效。但是對于資產(chǎn)價格的膨脹,卻難有對策。使

2、得過去三十年來工業(yè)國家資產(chǎn)價格波動的一個顯著特征是資產(chǎn)價格的長期上漲和猛烈崩潰都發(fā)生在穩(wěn)定的消費物價和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中。
　　 對于造成這種偏離實體經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)價格波動的成因,許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出了自己的理論解釋:最早的Fisher的“負(fù)債-通貨緊縮理論”強(qiáng)調(diào)過度負(fù)債和通貨緊縮是造成資產(chǎn)價格波動的主因;Minsky的“金融不穩(wěn)定假說”則研究了債務(wù)結(jié)構(gòu)對各經(jīng)濟(jì)主體行為的影響;Kindleberger的“經(jīng)濟(jì)恐慌”模型則強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)價格的過度波

3、動是投資者理性喪失的結(jié)果;哈耶克等人的貨幣均衡理論認(rèn)為由于貨幣創(chuàng)造和信貸創(chuàng)造的干擾打破原有經(jīng)濟(jì)均衡,貨幣供給的改變造成了資產(chǎn)價格的變化;Summers運用“不可能三角理論”解釋了開放經(jīng)濟(jì)下,伴隨著日益增長的資本流動性,匯率制度的選擇對資產(chǎn)價格波動的影響;羅納德.麥金農(nóng)等人的金融抑制理論和金融深化理論則強(qiáng)調(diào)金融制度創(chuàng)新對資產(chǎn)價格的推動作用;DavidEBloom、G.Williamson等學(xué)者實證研究得出的人口紅利理論則從生命周期的角度,