我國貨幣政策與匯率政策聯(lián)動效應(yīng)研究.pdf

1、2005年7月21日，中國人民銀行宣布實行人民幣匯率制度改革，實施“以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度”。匯改后人民幣匯率波動幅度逐步增強，2014年3月15日，央行宣布將匯率波動幅度擴大到2％，引發(fā)了學(xué)術(shù)界對我國貨幣政策與匯率政策的新思考。國內(nèi)外學(xué)者主要研究貨幣政策的有效性和獨立性的變動，而較少研究二者之間是否存在互動關(guān)系，基于此本文對我國貨幣政策與匯率政策聯(lián)動效應(yīng)進行研究。此研究對實現(xiàn)內(nèi)外部均衡和保持國內(nèi)

2、經(jīng)濟穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展具有較大的理論意義和現(xiàn)實意義。
　　在貨幣政策與匯率政策現(xiàn)狀分析、相關(guān)理論介紹和機理分析的基礎(chǔ)上，本文以匯改后的月度數(shù)據(jù)為樣本，利用協(xié)整檢驗、格蘭杰因果關(guān)系檢驗和脈沖響應(yīng)分析對我國貨幣政策與匯率政策聯(lián)動效應(yīng)進行實證分析。結(jié)果表明：
　　（1）協(xié)整關(guān)系檢驗表明，貨幣政策與匯率政策具有長期均衡關(guān)系。匯率與貨幣供應(yīng)量呈負相關(guān)，與利率呈正相關(guān)。
　?。?）貨幣政策與匯率政策具有聯(lián)動性，但只有匯率是貨幣

3、供應(yīng)量的單向格蘭杰原因。這主要因為我國金融市場不完善、匯率與利率未完全實現(xiàn)市場化以及資本市場未完全開放等。
　　之后，在格蘭杰因果關(guān)系檢驗的基礎(chǔ)上，本文以匯改前后十年的月度數(shù)據(jù)為樣本，運用向量誤差修正模型對匯改前后貨幣供應(yīng)量與外匯儲備的敏感性進行實證研究。結(jié)果顯示，匯改后，貨幣供應(yīng)量對外匯儲備的敏感度提高了。因此，我國貨幣政策與匯率政策聯(lián)動的敏感度提高了。
　　基于上述研究分析，本文對促進貨幣政策與匯率政策協(xié)調(diào)提出了相應(yīng)的建