我國(guó)貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)研究.pdf

1、該文以中國(guó)貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)為研究主題,圍繞貨幣政策利率傳導(dǎo)途徑的各個(gè)環(huán)節(jié),在對(duì)其一般基礎(chǔ)理論及發(fā)展過(guò)程進(jìn)行系統(tǒng)闡述和分析的基礎(chǔ)上,從多角度對(duì)貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)、貨幣政策利率傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)進(jìn)行了實(shí)證分析,探討了貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)不顯著的原因,并據(jù)此給出了政策建議,以期對(duì)中國(guó)中央銀行貨幣政策的制定及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控提供一定的參考.全文共分五章:首先對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)理論進(jìn)行了簡(jiǎn)要回顧,對(duì)貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)理論進(jìn)行了分析,并歸納總結(jié)了利率

2、傳導(dǎo)效應(yīng)有效發(fā)揮的前提.一般來(lái)講,西方金融理論對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的研究最重要的當(dāng)屬凱恩斯主義和貨幣主義這兩個(gè)學(xué)派;貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)主要有流動(dòng)性效應(yīng),新古典綜合派的利率投資和消費(fèi)效應(yīng),托賓"Q"效應(yīng),莫迪里安尼的恒久收入效應(yīng),利率真實(shí)資本價(jià)格效應(yīng)和資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng)等.第二章分析了中國(guó)利率體系歷史現(xiàn)狀與存在的問(wèn)題及利率管制對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)的影響.其主要問(wèn)題為利率總體水平偏低,利率結(jié)構(gòu)扭曲等;利率管制不但制約中央銀行運(yùn)用利率機(jī)制進(jìn)行宏觀調(diào)控的有

3、效性,使得利率內(nèi)在的平衡機(jī)制被人為地破壞,而且易形成利率扭曲,造成利率結(jié)構(gòu)失衡,從而無(wú)法形成合理的利率市場(chǎng)體系.第三章從多角度對(duì)中國(guó)貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究.利用Pearson相關(guān)系數(shù)對(duì)投資、消費(fèi)、貨幣供給量和產(chǎn)出等主要經(jīng)濟(jì)變量對(duì)名義利率、實(shí)際利率之間的關(guān)系進(jìn)行了分析,根據(jù)不同樣本時(shí)期,對(duì)投資、產(chǎn)出與名義利率、實(shí)際利率建立了回歸模型,并運(yùn)用ECM模型對(duì)主要經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系進(jìn)行了分析.同時(shí),為了對(duì)貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)有進(jìn)一步了

4、解,以VAR模型和貨幣沖擊理論為基礎(chǔ),憑借VAR方差分解和脈沖響應(yīng)函數(shù),該章比較分析了三個(gè)不同貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的效應(yīng),從而從不同角度得出了相同的結(jié)論:雖然現(xiàn)階段中國(guó)主要經(jīng)濟(jì)變量對(duì)利率的彈性不高,但隨著利率市場(chǎng)化的深入,貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)將越來(lái)越明顯,利率的作用也將越來(lái)越重要.第四章從以下三個(gè)方面對(duì)貨幣政策利率傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)進(jìn)行了分析,一是微觀主體經(jīng)濟(jì)行為分析,主要分析了企業(yè)、居民的利率彈性,二是資本市場(chǎng)行為分析,三是貨幣需求行為分析.

5、從該章中們可以了解到中國(guó)經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)行為、金融市場(chǎng)行為、貨幣需求行為越來(lái)越趨于理性;然而不同所有制經(jīng)濟(jì)主體對(duì)貨幣政策的反映程度不同:國(guó)有企業(yè)對(duì)利率信號(hào)反映遲鈍,缺乏利率市場(chǎng)化環(huán)境下應(yīng)有的理性,而非國(guó)有企業(yè)和居民則具有較強(qiáng)的利率敏感性.不過(guò)總的說(shuō)來(lái),利率市場(chǎng)化環(huán)境下良好的微觀基礎(chǔ)尚需進(jìn)一步培育.最后,針對(duì)貨幣政策利率傳導(dǎo)不暢的原因主要集中于利率傳導(dǎo)中介、傳導(dǎo)客體以及金融市場(chǎng)等方面,為完善中國(guó)貨幣政策利率傳導(dǎo)機(jī)制,該文主要提出了以下政策建