我國上市公司融資行為及其影響因素的實證研究.pdf

1、在企業(yè)融資行為的理論與實證研究進程中，MM理論開了資本結(jié)構(gòu)研究的新紀元，為研究企業(yè)的融資行為提供了理論基礎(chǔ)。我國學者在外國研究理論的基礎(chǔ)上，針對我國資本市場的特殊體制與融資環(huán)境作了一些深入的實證研究。自2007年我國實行股權(quán)分置改革以來，我國的金融政策發(fā)生了一些變化，尤其積極發(fā)展債券市場，為企業(yè)進行融資提供了更為廣闊的選擇范圍。本文通過統(tǒng)計2000年以后的融資數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，我國的上市公司的融資結(jié)構(gòu)雖然仍表現(xiàn)出了一定程度的股權(quán)偏好，但是股權(quán)融

2、資的比重有明顯的下降，債權(quán)融資有了比較明顯的增長。2011年股權(quán)融資與債券融資規(guī)模均為近五年的平均值，因此選擇2011年數(shù)據(jù)為實證研究數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，選取的變量指標包括EPS、ROA、銷售凈利率等14個作實證，以資產(chǎn)負債率為因變量，通過進行標準化處理與公共因子的提取進行回歸分析，分析出對上市公司融資行為的影響因素。最終實證分析結(jié)果表明，企業(yè)的償債能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)、盈利能力與企業(yè)的資產(chǎn)負債率負相關(guān)，企業(yè)的規(guī)模、經(jīng)營能力與資