基于市場(chǎng)擇機(jī)視角的反向購(gòu)買分析——以神州信息借殼-ST太光為例.pdf

1、基于市場(chǎng)擇機(jī)視角的反向購(gòu)買分析一以神州信息借殼* S T 太光為例摘要目前伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)體總量的不斷擴(kuò)大，很多中國(guó)公司發(fā)展的速度也越來越快，但資金的短缺卻制約著這些公司規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，與此同時(shí)，中國(guó)的資本市場(chǎng)也在不斷發(fā)展完善，因此很多公司會(huì)選擇上市融資這條道路以彌補(bǔ)資金劣勢(shì)，除了選擇傳統(tǒng)的I P O 上市之外，有時(shí)一些非上市公司還會(huì)選擇另外一種上市的方式，即反向購(gòu)買。其中的原因，一方面是我國(guó)對(duì)于擬上市公司首次公開募股融資的審核制度非

2、常嚴(yán)格，很多公司實(shí)際上已經(jīng)達(dá)到了I P O 的要求，但苦于要申請(qǐng)上市的公司實(shí)在太多，于是只能排隊(duì)等待，另一方面，中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)常發(fā)生劇烈波動(dòng)，而I P O 也常常陷入被人為暫停的尷尬境地，面對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)這種復(fù)雜矛盾的局面，一些擬上市公司放棄I P O ，獨(dú)辟蹊徑的采用反向購(gòu)買的方式來實(shí)現(xiàn)上市融資的目的。本文主要介紹H 股上市公司神州數(shù)碼是如何通過分拆業(yè)務(wù)在境內(nèi)組建新居民企業(yè)神州信息，并且在神州信息已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出A 股上市條件的背景下，公

3、司為什么沒有走傳統(tǒng)的I P O 上市融資的途徑，反而另辟蹊徑的通過反向購(gòu)買的方式實(shí)現(xiàn)公司在A 股的上市。文章是在基于市場(chǎng)擇機(jī)的視角下剖析整個(gè)案例和對(duì)其進(jìn)行系統(tǒng)的分析，并且在研究方法上采用了將理論研究和案例分析相結(jié)合的方式，分析了神州數(shù)碼為何分拆業(yè)務(wù)組建新公司，以及擬上市公司神州信息為什么會(huì)在眾多的上市公司中選擇深圳太光電信股份有限公司這家公司作為反向購(gòu)買的對(duì)象，為何會(huì)通過換股吸收合并的方式完成此次反向購(gòu)買以及為什么在反向購(gòu)買過程中和反向

4、購(gòu)買完成之后，上市公司深圳太光電信股份有限公司會(huì)選擇不同的發(fā)行對(duì)象定向增發(fā)股份融資。在基于市場(chǎng)擇機(jī)的視角來對(duì)整個(gè)反向購(gòu)買過程進(jìn)行分析的理論框架基礎(chǔ)之上，文章進(jìn)一步的結(jié)合了被借殼公司即上市公司* S T 太光在反向購(gòu)買前后公司股價(jià)的市場(chǎng)反映和財(cái)務(wù)績(jī)效的改善情況，來說明反向購(gòu)買的并購(gòu)時(shí)機(jī)選擇對(duì)于非上T H E A N A L Y S I S O F R E V E R S E Ⅳ匝R G E R B A S E D O NM A R K E

5、 T T I M I N G - - T A K I N G T H E D I G I T A L C H I N AI N F O R M A T I O N S E R V I C E C O Ⅳ田A N Y L T D R E V E R S EM E R G E R 木S T T A I G U A N G C O M P A N Y L T D F O R E X A M P L EA B S T R A C TW i t

6、ht h e c u r r e n t g r o w i n gC h i n a ' s t o t a l e c o n o m i c e n t i t i e s ，m a n yC h i n e s ec o m p a n i e sa r ed e v e l o p i n gf a s t e ra n df a s t e r , b u tt h es h o r t a g eo ff u n

7、d sr e s t r i c t s t h e mt o f u r t h e re x p a n dt h e s i z e o ft h e c o m p a n y , a tt h es a m e t i m e ，C h i n a ’S c a p i t a l m a r k e t i s a l s o g r o w i n g ，t h e r e f o r e m a n yc o m p a

8、 n i e s w i l lc h o o s et h i sp a t ho f p u b l i cf i n a n c i n g ，i na d d i t i o nt oc h o o s et h et r a d i t i o n a lI P Om a r k e t ，s o m e t i m e ss o m eo f t h en o n ．1 i s t e dc o m p a n i e sw

9、 i l lc h o o s ea n o t h e r l i s t e da m a n n e r t h a tt h er e v e r s em e r g e r ．T h e r e a s o n i st h a t ，o n t h eo n e h a n d ，C h i n e s e c o m p a n i e s t ob e l i s t e dI P Of i n a n c i n g

10、 a u d i ts y s t e m i s v e r y s t r i c t ，i n f a c t ，m a n y c o m p a n i e sh a v er e a c h e d t h eI P Or e q u i r e m e n t s ，b u tb e c a u s e o ft o o m a n yc o m p a n i e s a r e a p p l y i n g I P

11、Oe q u i t yf i n a n c i n g ，S Ot h e y c a n o n l yw a i ti nl i n e ，O n t h eo t h e r h a n d ，C h i n a ’Sc a p i t a l m a r k e t o f t e n o c c u r s s h a r p f l u c t u a t i o n s ，a n d I P O i s o f t e