基于產(chǎn)業(yè)升級(jí)視角的并購(gòu)市場(chǎng)資源配置效率檢驗(yàn).pdf

1、并購(gòu)市場(chǎng)的本質(zhì)是一種社會(huì)資源的再配置機(jī)制，能夠優(yōu)化社會(huì)資源配置，改進(jìn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)效率，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益，逐漸實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)。我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)不斷發(fā)展，受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、行業(yè)整合、重組和外延式增長(zhǎng)等原因，并購(gòu)市場(chǎng)活躍度和交易規(guī)模再創(chuàng)新高，證券化套利型并購(gòu)逐漸降低，產(chǎn)業(yè)升級(jí)型并購(gòu)逐漸興起。在產(chǎn)能過(guò)剩和轉(zhuǎn)型升級(jí)背景下，發(fā)揮并購(gòu)市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能，重組整合產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)存量資產(chǎn)有效流動(dòng)，引領(lǐng)資本向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，以此來(lái)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級(jí)。
　　本文以

2、資源配置效率理論、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等相關(guān)理論為基礎(chǔ)，圍繞產(chǎn)業(yè)升級(jí)的視角，對(duì)我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的資源配置效率進(jìn)行檢驗(yàn)。從產(chǎn)業(yè)角度，通過(guò)對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)現(xiàn)狀進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，研究了并購(gòu)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響機(jī)制，提出了相關(guān)的研究假設(shè)，采用面板數(shù)據(jù)混合回歸（Pooled OLS）、固定效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證研究，對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)效率進(jìn)行檢驗(yàn)；從企業(yè)角度，本文以2012年發(fā)生業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、行業(yè)整合并購(gòu)行為的上市公司為研究樣本，構(gòu)建企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的評(píng)價(jià)模型，采用因子分析方法，

3、對(duì)并購(gòu)樣本進(jìn)行配對(duì)樣本wilcoxon符號(hào)秩檢驗(yàn)，根據(jù)實(shí)證結(jié)果對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)資源配置功能的發(fā)揮，并購(gòu)提高企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)效率進(jìn)行檢驗(yàn)和分析。通過(guò)實(shí)證研究得出，宏觀層面，并購(gòu)市場(chǎng)提高了產(chǎn)業(yè)升級(jí)效率，有效地促進(jìn)資源在產(chǎn)業(yè)間最優(yōu)配置，并購(gòu)市場(chǎng)的資源配置效率高；微觀層面，并購(gòu)市場(chǎng)促進(jìn)了企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)揮了資源配置功能，但效果有限，其原因可能是并購(gòu)市場(chǎng)套利型并購(gòu)盛行，企業(yè)并購(gòu)整合效力不足、缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力歸集、并購(gòu)存在對(duì)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)累積等，影響了并購(gòu)市場(chǎng)