賣空限制對(duì)投資者羊群效應(yīng)和反應(yīng)過度行為的影響研究.pdf

1、賣空機(jī)制作為證券市場的重要組成部分對(duì)股票價(jià)格發(fā)現(xiàn)起著不可替代的作用，但是賣空機(jī)制到底會(huì)穩(wěn)定證券市場還是會(huì)加劇市場的波動(dòng)，不同的人持有不同的觀點(diǎn)。在以往的文獻(xiàn)中，很少有人基于投資者行為角度直接對(duì)賣空限制進(jìn)行研究，本文主要通過投資者行為分析，從羊群效應(yīng)和反應(yīng)過度兩方面研究美國證監(jiān)會(huì)頒布的201條例的影響，以期從行為金融學(xué)角度解釋賣空限制對(duì)證券市場影響不一致的原因。
　　為了研究賣空限制對(duì)投資者羊群效應(yīng)的影響，本文使用CSAD模型進(jìn)行檢

2、驗(yàn)，分析事件前后投資者羊群行為是否發(fā)生變化。由于羊群效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致價(jià)量關(guān)系發(fā)生變化，本文構(gòu)建了價(jià)量關(guān)系驗(yàn)證模型進(jìn)行驗(yàn)證，通過價(jià)量關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果判斷羊群效應(yīng)結(jié)論是否正確。為了研究賣空限制對(duì)投資者反應(yīng)過度的影響，本文使用“贏家—輸家”效應(yīng)模型進(jìn)行檢驗(yàn)，分析事件發(fā)生后投資者是否存在反應(yīng)過度行為。由于反應(yīng)過度會(huì)增加股票收益率波動(dòng)幅度，本文構(gòu)建了收益率波動(dòng)幅度模型進(jìn)行驗(yàn)證，通過波動(dòng)幅度檢驗(yàn)結(jié)果判斷反應(yīng)過度結(jié)論是否正確。
　　本文將201條例宣告事