一年期定向增發(fā)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響的實(shí)證分析.pdf

1、定向增發(fā)自2006年正式推出以來(lái)，已經(jīng)逐步成為我國(guó)資本市場(chǎng)上最為重要的融資手段。隨著我國(guó)定向增發(fā)數(shù)量的增加，學(xué)界對(duì)于相關(guān)研究的熱情也越發(fā)高漲。根據(jù)本文對(duì)國(guó)內(nèi)定向增發(fā)文獻(xiàn)的研究，發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)的研究大多以西方相關(guān)理論為基礎(chǔ)，未能充分結(jié)合中國(guó)市場(chǎng)的特征，無(wú)法對(duì)中國(guó)市場(chǎng)上定向增發(fā)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響進(jìn)行系統(tǒng)性的分析。
　　本文結(jié)合中國(guó) A股市場(chǎng)一年期定向增發(fā)的過(guò)程，以通過(guò)發(fā)審會(huì)、領(lǐng)取批文等具有中國(guó)市場(chǎng)特征的時(shí)點(diǎn)為窗口，以二級(jí)市場(chǎng)超額收益為研究對(duì)象

2、，對(duì)一年期定向增發(fā)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響進(jìn)行了分析。
　　經(jīng)研究，一年期定向增發(fā)過(guò)程中，在公告通過(guò)發(fā)審會(huì)至取得發(fā)行批文期間內(nèi)以及取得發(fā)行批文至發(fā)行日期間內(nèi)，上市公司股票相較于市場(chǎng)有超額收益存在。對(duì)以上兩個(gè)區(qū)間進(jìn)行多元線性回歸后，研究發(fā)現(xiàn)不同期間內(nèi)超額收益的形成原因不盡相同。公告通過(guò)發(fā)審會(huì)至取得發(fā)行批文期間的超額收益主要是二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)于定增事件的樂(lè)觀情緒和對(duì)定增投資項(xiàng)目預(yù)期所致。而取得發(fā)行批文至發(fā)行日期間內(nèi)的超額收益影響因素中，市