定向增發(fā)公告效應(yīng)及其影響因素分析——基于我國(guó)A股市場(chǎng)數(shù)據(jù)的實(shí)證分析研究.pdf

1、定向增發(fā)自被我國(guó)正式采用以來(lái)，增發(fā)新股數(shù)量、增發(fā)籌資金額以及在市場(chǎng)總?cè)谫Y額的份額均迅速增長(zhǎng)，已變成我國(guó)上市公司重要的股權(quán)再融資方式。隨著定向增發(fā)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了研究定向增發(fā)公告效應(yīng)的熱潮。國(guó)內(nèi)外研究均表明：定向增發(fā)消息的公布往往伴隨著正的公告效應(yīng)。
　　本文選取2009年1月1日至2014年12月31日我國(guó)A股市場(chǎng)定向增發(fā)的538家企業(yè)作為樣本數(shù)據(jù)，通過(guò)事件研究法和多因素線性回歸實(shí)證的方法，研究我國(guó)定向增發(fā)的公告效應(yīng)。
　

2、　首先，本文運(yùn)用事件研究法，在對(duì)定向增發(fā)公告效應(yīng)的研究中，選擇了定向增發(fā)預(yù)案公告日為事件日，以事件日前后10天即[-10，10]為事件窗口，對(duì)定向增發(fā)的宣告效應(yīng)進(jìn)行了研究，結(jié)果表明我國(guó)定向增發(fā)存在正的短期宣告效應(yīng)。
　　其次，本文對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)定向增發(fā)公告效應(yīng)的理論和實(shí)證研究成果進(jìn)行回顧和評(píng)價(jià)，并以此為理論基礎(chǔ)，深入分析并結(jié)合我國(guó)定向增發(fā)發(fā)展的現(xiàn)狀，得出影響我國(guó)上市公司定向增發(fā)公告效應(yīng)的可能因素，做出假設(shè)，針對(duì)募資總額、公司規(guī)模、資

3、產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)集中度、凈資產(chǎn)收益率 ROE、折價(jià)率和大股東是否參與認(rèn)購(gòu)等因素分別設(shè)置解釋變量募資總額IssueScale，公司總資產(chǎn)對(duì)數(shù)Log_Asset，資產(chǎn)負(fù)債率DebtRatio，前十大股東持股比例Control10，凈資產(chǎn)收益率ROE，折價(jià)率Discount，以及虛擬變量大股東參認(rèn)購(gòu)Shareholder（參與為1，否則為0），以董事會(huì)預(yù)案公告日的累積超額收益率為因變量，建立多元線性回歸模型，并進(jìn)行相關(guān)檢驗(yàn)。
　　研究結(jié)果