我國A股市場定向增發(fā)折價及其長期市場表現(xiàn)的實證研究.pdf

1、自從2006年5月定向增發(fā)制度被正式引入我國起，截至2007年年底，我國市場總共有將近200公司進行了定向增發(fā)，在證券市場上掀起了一股定向增發(fā)的熱潮，時至今日定向增發(fā)已經(jīng)發(fā)展成為我國上市公司再融資的一種重要形式。但是，目前對于我國市場定向增發(fā)的動因問題一直還存在較多的爭論，相關(guān)的研究還主要集中在理論分析和案例研究方面，缺乏運用市場數(shù)據(jù)進行的實證分析。 本文選取《管理辦法》頒布以后到2007年年底，進行定向增發(fā)的127家上市公司為

2、樣本，采用描述性統(tǒng)計分析法和事件研究法等方法，結(jié)合我國資本市場的特殊情況進行了實證研究，并得出結(jié)論認為：在考慮了我國市場存在的運用定向增發(fā)進行整體上市和向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等策略性應用的前提下，“信號理論”仍然能夠很好地解釋我國市場的定向增發(fā)行為。同時，本文還第一次檢驗了定向增發(fā)后上市公司的長期累計超額收益，發(fā)現(xiàn)其顯著為正且呈上升趨勢，這就有力的否定了關(guān)于我們市場定向增發(fā)主要是基于利益輸送考慮的猜想。 從2007年底開始，中國