非城投類發(fā)債主體信用等級變動影響研究.pdf

1、近年來，我國債券市場的不斷發(fā)展加劇了信用風(fēng)險的發(fā)生。違約事件的不斷增加，使得評級機構(gòu)對債券評級調(diào)整也愈加頻繁。債券評級一般分為兩個維度，發(fā)債主體評級和債項評級，兩種評級的疊加將會反應(yīng)單個債券的實際風(fēng)險水平。發(fā)債主體評級主要考慮發(fā)債主體的非財務(wù)指標和財務(wù)指標，而債項評級主要考慮債項信息和緩釋品信息。本文只選取發(fā)債主體評級進行研究。
　　發(fā)債主體信用評級上調(diào)意味著對發(fā)債主體信用良好的一種認可，然而信用評級下調(diào)則意味著發(fā)債主體發(fā)生違約的

2、概率比較高。因此信用評級的變化越來越能真實地反映發(fā)債主體的真實狀況，無論是發(fā)債主體本身還是投資者都應(yīng)該對這種變化引起重視。
　　本文以信用債市場中非城投類發(fā)債主體為研究對象，選取了2014年-2016年三年內(nèi)的評級變化樣本，分別構(gòu)建影響因素分析模型和評級變化預(yù)測模型。影響因素分析模型為基于主成分分析多類別logistic模型，實證結(jié)果表明財務(wù)因素中的盈利能力、營運能力和成長能力對信用評級上調(diào)有顯著影響;償債能力，盈利能力和成長能力