風(fēng)險投資對企業(yè)財務(wù)困境的影響.pdf

1、近年來風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)以權(quán)益投資的方式參與到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中，在自身獲得高額股權(quán)投資收益的同時，也使被投資企業(yè)實現(xiàn)價值增長。受到股權(quán)鎖定的限制、繼續(xù)持股可持續(xù)獲得收益等原因，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在企業(yè)成功上市后并不會迅速撤出，而在這段時期風(fēng)險投資是否會繼續(xù)發(fā)揮其職能使企業(yè)不斷增值，受到了理論界的關(guān)注。本文以企業(yè)財務(wù)困境為視角研究風(fēng)險投資在企業(yè)成功IPO后的作用。
　　本文首先界定了風(fēng)險投資的范圍、財務(wù)困境的含義、困境成本的計量，以2004年至

2、2012年間中小板和創(chuàng)業(yè)板的全部困境企業(yè)及其配對企業(yè)共732個觀測值為研究對象，根據(jù)不同的研究內(nèi)容選取不同的樣本，分別采用logistic回歸、多元回歸檢驗風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的作用，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對企業(yè)的監(jiān)督作用、增值服務(wù)功能在企業(yè)上市后仍然顯著，表現(xiàn)為:風(fēng)險投資可以降低上市企業(yè)陷入財務(wù)困境的幾率;上市企業(yè)陷入財務(wù)困境后，風(fēng)險投資可以降低企業(yè)以經(jīng)營業(yè)績觀計量的財務(wù)困境成本，但與權(quán)益價值觀計量的財務(wù)困境成本之間不存在顯著關(guān)系。進(jìn)一步研究又發(fā)現(xiàn)