風(fēng)險(xiǎn)投資參與對創(chuàng)業(yè)企業(yè)業(yè)績影響.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)投資(Venture Capital)不僅為企業(yè)帶來了發(fā)展急需的資本，也以其專業(yè)、高效的服務(wù)為企業(yè)成長保駕護(hù)航。作為一種高風(fēng)險(xiǎn)，高潛在收益的企業(yè)股權(quán)交易行為，在國外已風(fēng)行數(shù)十年，它對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的積極推動作用一直被人津津樂道。無論是歐美成熟市場，還是亞洲新興市場，風(fēng)險(xiǎn)投資都已其獨(dú)具魅力的一面，吸引著眾人目光。作為一種實(shí)業(yè)、金融投資相結(jié)合的融資新模式，風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入我國的時(shí)間并不長，但發(fā)展迅速。十年間，無論是投融資額，還是參與機(jī)構(gòu)，中國風(fēng)險(xiǎn)

2、投資行業(yè)都呈現(xiàn)了幾何式增長，這種過快的增長也引發(fā)了人們的擔(dān)憂。在資本迅速涌入的情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資究竟是投資家的豪賭、還是仍然保持著與企業(yè)成長的良性互動？本文正是在這樣的背景下，通過定性、定量的實(shí)證分析方法，對風(fēng)險(xiǎn)投資對創(chuàng)業(yè)企業(yè)業(yè)績影響做了針對性的研究。
　　本研究樣本為我國創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)。相較于主板、中小板上市企業(yè)，該類企業(yè)發(fā)展處于較早期，風(fēng)險(xiǎn)投資對其影響更為明顯。本文首先從市場參與度、市場表現(xiàn)兩個(gè)維度統(tǒng)計(jì)和描述了風(fēng)險(xiǎn)投資的表現(xiàn)。

3、研究中發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板中獲得風(fēng)險(xiǎn)投資支持的企業(yè)逐年增加，目前已超過6成。在地域分布上，風(fēng)險(xiǎn)投資正越來越多關(guān)注中、西部地區(qū)，而行業(yè)上，新能源、新材料等國家大力扶持的新興行業(yè)一直受到親睞。
　　本文主要分析思路是對比分析。通過有、無風(fēng)險(xiǎn)投資背景兩類企業(yè)數(shù)據(jù)對比，找出差異。需要解決的問題之一是企業(yè)業(yè)績的評價(jià)。結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)，本文選取23了個(gè)評價(jià)指標(biāo)，除去傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，還引入了銷售投入占比、高學(xué)歷人員占比等非財(cái)務(wù)指標(biāo)。借助于因子分析法

4、，最終歸納為7個(gè)評價(jià)因子。通過這7個(gè)因子得分，能較全面的概括企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)，避免了采用單一指標(biāo)的局限性。
　　取得企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)評分后，本文根據(jù)不同因子、行業(yè)對有、無背景兩類企業(yè)得分做了差異性分析。結(jié)果表明，風(fēng)險(xiǎn)投資的參與確實(shí)影響了企業(yè)業(yè)績，這在企業(yè)整體盈利能力及高端人才投入力度上表現(xiàn)得最為明顯。引入風(fēng)險(xiǎn)投資介入程度指標(biāo)后，本文發(fā)現(xiàn)隨著投資機(jī)構(gòu)介入程度的加深，制造業(yè)企業(yè)業(yè)績整體表現(xiàn)然而下降。
　　最后，本文結(jié)合實(shí)證分析結(jié)果與風(fēng)險(xiǎn)