上市公司信息披露質(zhì)量對權益資本成本的影響.pdf

1、信息是連接資本市場交易的核心，信息披露則是解決資本市場信息不對稱的重要制度安排。上市公司的信息披露質(zhì)量因資本市場的日趨完善和投資者行為的日趨理性，近年來受到了人們廣泛的關注。而信息披露及其質(zhì)量變化對股票市場及權益資本成本產(chǎn)生的影響，也成為財務會計理論界與實務界研究的焦點。我國上市公司信息披露規(guī)則在近年來不斷完善，其在法規(guī)與政策角度取得的進步也是有目共睹。在日漸完善的資本市場條件下，信息披露質(zhì)量是否對權益資本成本產(chǎn)生影響，其影響的機理又是

2、什么，對該課題的研究無論是對上市公司、投資者還是監(jiān)管部門都有較強的參考意義。
　　本文分別采用規(guī)范與實證進行研究，規(guī)范研究部分在回顧國內(nèi)外信息披露質(zhì)量影響權益資本成本相關文獻的基礎上，重點比較說明了信息披露質(zhì)量和權益資本成本的內(nèi)涵與衡量方法，并在批判性評價的基礎上選定本文實證研究中主要變量的設定。進而，文章運用有效資本市場假說、信息不對稱理論、委托代理理論和公司治理理論，分析信息披露質(zhì)量影響權益資本成本的機理，即認為信息披露質(zhì)量會

3、通過影響股票的流動性和投資者的風險預測兩個方面對權益資本成本產(chǎn)生影響，從而形成實證研究中的假設。實證研究部分選取2011年至2013年我國深圳證券交易市場主板A股的上市公司作為樣本進行研究，根據(jù)深交所公布的信息披露質(zhì)量考核結(jié)果，評價樣本公司的信息披露質(zhì)量。根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫給出的基本財務數(shù)據(jù)，運用能夠綜合考慮股票的市場價格、盈余預測以及盈余增長率PEG模型估算樣本公司的權益資本成本，控制變量選取β系數(shù)、公司規(guī)模、市場風險、財務風險、盈利能

4、力，深入的研究兩者的關系。文章的理論與實證分析均表明：投資者的投資決策受到上市公司信息披露質(zhì)量的影響，即我國上市公司信息披露質(zhì)量與權益資本成本呈負相關關系?；谶@個研究結(jié)論，文章從法規(guī)建設、公司管理、資本優(yōu)化和審計質(zhì)量提高等方面提出政策建議。
　　本文最大的創(chuàng)新之處是站在投資者的角度，運用能夠綜合考慮股票的市場價格、盈余預測以及盈余增長率PEG模型估算樣本公司的權益資本成本，將投資者對信息披露質(zhì)量的評價和其對企業(yè)股票未來的估值聯(lián)系