上市公司信息披露質(zhì)量對權(quán)益資本成本的影響.pdf

1、信息是連接資本市場交易的核心，信息披露則是解決資本市場信息不對稱的重要制度安排。上市公司的信息披露質(zhì)量因資本市場的日趨完善和投資者行為的日趨理性，近年來受到了人們廣泛的關(guān)注。而信息披露及其質(zhì)量變化對股票市場及權(quán)益資本成本產(chǎn)生的影響，也成為財務(wù)會計理論界與實務(wù)界研究的焦點。我國上市公司信息披露規(guī)則在近年來不斷完善，其在法規(guī)與政策角度取得的進(jìn)步也是有目共睹。在日漸完善的資本市場條件下，信息披露質(zhì)量是否對權(quán)益資本成本產(chǎn)生影響，其影響的機理又是

2、什么，對該課題的研究無論是對上市公司、投資者還是監(jiān)管部門都有較強的參考意義。
　　本文分別采用規(guī)范與實證進(jìn)行研究，規(guī)范研究部分在回顧國內(nèi)外信息披露質(zhì)量影響權(quán)益資本成本相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，重點比較說明了信息披露質(zhì)量和權(quán)益資本成本的內(nèi)涵與衡量方法，并在批判性評價的基礎(chǔ)上選定本文實證研究中主要變量的設(shè)定。進(jìn)而，文章運用有效資本市場假說、信息不對稱理論、委托代理理論和公司治理理論，分析信息披露質(zhì)量影響權(quán)益資本成本的機理，即認(rèn)為信息披露質(zhì)量會

3、通過影響股票的流動性和投資者的風(fēng)險預(yù)測兩個方面對權(quán)益資本成本產(chǎn)生影響，從而形成實證研究中的假設(shè)。實證研究部分選取2011年至2013年我國深圳證券交易市場主板A股的上市公司作為樣本進(jìn)行研究，根據(jù)深交所公布的信息披露質(zhì)量考核結(jié)果，評價樣本公司的信息披露質(zhì)量。根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫給出的基本財務(wù)數(shù)據(jù)，運用能夠綜合考慮股票的市場價格、盈余預(yù)測以及盈余增長率PEG模型估算樣本公司的權(quán)益資本成本，控制變量選取β系數(shù)、公司規(guī)模、市場風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、盈利能

4、力，深入的研究兩者的關(guān)系。文章的理論與實證分析均表明：投資者的投資決策受到上市公司信息披露質(zhì)量的影響，即我國上市公司信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。基于這個研究結(jié)論，文章從法規(guī)建設(shè)、公司管理、資本優(yōu)化和審計質(zhì)量提高等方面提出政策建議。
　　本文最大的創(chuàng)新之處是站在投資者的角度，運用能夠綜合考慮股票的市場價格、盈余預(yù)測以及盈余增長率PEG模型估算樣本公司的權(quán)益資本成本，將投資者對信息披露質(zhì)量的評價和其對企業(yè)股票未來的估值聯(lián)系