上市公司自愿性信息披露對資本成本的影響研究.pdf

1、自愿性信息披露與資本成本的關(guān)系無論在理論研究還是在實證研究都是一個令人關(guān)注的重要研究課題。我國證券市場總體上強制性信息披露水平并不是很高，對上市公司而言，自愿披露信息的空間比較大，因此，以我國上市公司為樣本研究自愿性信息披露對資本成本的影響是非常有意義的。
　　對此，本文以深圳證券交易所上市的上市公司2007-2011年5年相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進行實證研究。參考前人的研究方法，本文從自愿性信息披露數(shù)量、自愿性信息披露質(zhì)量、自愿性信息披露

2、渠道三個維度來衡量自愿性信息披露水平。根據(jù)相關(guān)理論，自愿性信息披露既有可能降低資本成本也有可能增加資本成本，因此，本文運用凈資產(chǎn)收益率與采用有限三階段剩余收益估價模型計算得出的權(quán)益資本成本的差額作為因變量，研究分析自愿性信息披露與資本成本的相關(guān)關(guān)系。研究結(jié)果顯示，因變量既有負(fù)數(shù)也有正數(shù)，說明自愿性信息披露既可能降低資本成本也可能增加資本成本。在考慮了有關(guān)公司規(guī)模、財務(wù)風(fēng)險公司特征因素后，自愿性信息披露水平、自愿性信息披露數(shù)量、自愿性信息