社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量對(duì)權(quán)益和債務(wù)資本成本的影響研究.pdf

1、近年來(lái)，學(xué)術(shù)界和企業(yè)界都在積極探索降低資本成本的有效途徑，對(duì)資本成本影響因素的研究也成為了他們共同關(guān)注的熱點(diǎn)話(huà)題，而信息被證明是經(jīng)典三因素之外又一重要的資本成本影響因素。隨著非財(cái)務(wù)信息在資本市場(chǎng)上的出現(xiàn)及快速發(fā)展，非財(cái)務(wù)信息披露越來(lái)越受到社會(huì)各界的重視，國(guó)內(nèi)外學(xué)者也將資本成本影響因素的關(guān)注點(diǎn)從財(cái)務(wù)信息披露向非財(cái)務(wù)信息披露轉(zhuǎn)移。我國(guó)自2008年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)陸續(xù)提出了有關(guān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的規(guī)范和政策，上市公司在監(jiān)管部門(mén)的引導(dǎo)下紛紛加入

2、到披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告的行列中來(lái)。截止到2012年上市公司已經(jīng)累計(jì)披露了兩千多份企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告，隨著社會(huì)責(zé)任信息披露的發(fā)展，其所發(fā)揮的作用會(huì)越來(lái)越大。那么社會(huì)責(zé)任信息披露是否能夠影響上市公司的權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本？社會(huì)責(zé)任信息披露對(duì)這兩種資本成本的影響是否存在差異？對(duì)于這些問(wèn)題的研究一方面是在進(jìn)一步探索資本成本的影響因素，另一方面也豐富了社會(huì)責(zé)任信息披露有用性的研究。
　　本文首先從理論上分析了社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量對(duì)權(quán)益和

3、債務(wù)資本成本的影響。然后以2009-2011年披露了社會(huì)責(zé)任報(bào)告的上市公司為樣本，使用PEG模型計(jì)算權(quán)益資本成本，采用（利息支出+資本化利息）/平均總負(fù)債的值來(lái)衡量債務(wù)資本成本，基于潤(rùn)靈環(huán)球責(zé)任評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)(RKS)發(fā)布的企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告評(píng)分以虛擬變量的方式來(lái)衡量社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量。最后建立多元線(xiàn)性回歸模型，實(shí)證檢驗(yàn)了社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量對(duì)權(quán)益和債務(wù)資本成本的影響及其差異。
　　研究結(jié)果表明:企業(yè)的社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量越高，其權(quán)益資

4、本成本和債務(wù)資本成本越低;社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量對(duì)權(quán)益資本成本的影響要大于其對(duì)債務(wù)資本成本的影響。相對(duì)于債權(quán)人而言，股東對(duì)社會(huì)責(zé)任信息披露的關(guān)注程度和依賴(lài)程度更大?；谏鲜鼋Y(jié)論本文給出以下建議:一方面企業(yè)應(yīng)該在積極履行社會(huì)責(zé)任的基礎(chǔ)上，不斷提高自身的社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量，從而降低企業(yè)的資本成本;另一方面監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該建立完善的社會(huì)責(zé)任信息披露評(píng)價(jià)機(jī)制和社會(huì)責(zé)任信息披露規(guī)范，提供更加詳實(shí)的社會(huì)責(zé)任信息參考。同時(shí)，進(jìn)一步出臺(tái)更加完善的社會(huì)責(zé)任信